【特约大V】龚成：财务比率的扭曲，投资者要小心拆解

金吾财讯 | 投资者分析一间企业的质素、赚钱能力时，都会使用财务比率进行分析，例如毛利率、纯利率、股东权益回报率等，并以趋势比较及行业比较，以更立体去了解企业。但部分投资者不知道，由于企业的入账模式，会令财务比率扭曲，投资者在分析时要十分小心。

--入账的模式--

财务比率扭曲，其中一个原因是企业的入账模式，这些入账模式并不是因为企业想造手脚而得出的，而是会计制度。同时，财务比率的扭曲，也不一定是企业造数，只是会计的入账模式下，很自然出现扭曲，只要投资者进行调整就得，不过，部分投资者不知道财务比率会有扭曲情况。

首先，大家要了解企业的入账模式：

附属公司：持有股份超过50%，以合并形式入账。营业额、盈利会当100%入账到母公司，最后盈利以“小数股东权益”拆走这条数。

联营公司：一般为持股20%-50%，无控制管理层，营业额不会入账，年报上会有独立部分显示这部分的权益。

合营公司：一般持股在20%-50%。拥有部分管理权、控制权，例如与另一间公司展开共同的项目，入账的模式与联营公司相似。

--财务比率被扭曲--

当投资者掌握了上述的会计入账模式，就会发现，当计算财务比率时，会因为上述的会计原则令数据扭曲，这时，投资者就要自行作出调整。

举例说，当企业拥有很多非100%持股的附属公司时，就会令到这部分的数据出现扭曲。例如，企业的全部业务就是一间持有60%的附属公司，附属公司的营业额、毛利、盈利分别为：$200亿、$140亿、$20亿，母公司的营业额、毛利、盈利分别为：$200亿、$140亿、$12亿。纯利率由10%变成6%，无法反映其真实面。因此，较为接近真正纯利率的计算方法是盈利÷营业额，不用“股东应占溢利”去除。

联营和合营公司同样会有财务比率扭曲情况。例如纯利率会因为联营合营公司，表面上有所增加，但不能反映真实的情况。投资者在计算比率时，联营合营公司贡献较大，最好在盈利中扣除，之后先除营业额，得出的纯利率会更为真实。

上述只是一些简单例子，最重要是投资者明白会计的基本入账原理，以及每一个财务比率背后的公式，就能明白每一个项目，是否需要自行调整一些数字，令数目更有效反映企业的真正情况。

（上述文章只是分析，只供学术性质，并不构成任何投资建议或邀约，投资者在投资前，请自行花时间了解，才决定是否适合自己。）

【作者简介】龚成
·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《80后千万富翁》、《千万富翁致富学问》、《5年买楼4部曲》、《财务自由行》、《图解股票小百科》作者
·《经济一周》理财真人Show节目担任致富教练
·曾接受多个传媒访问
·过往于银行从事投资相关工作多年
·曾在万多元月薪状态下，凭股票累积数百万财富
·于网上分享投资心得，浏览量过百万，为人气博客，解答网友理财问题逾20,000条
·证券业持牌人士
·股票课程导师，学生人数逾5,000人
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