【券商聚焦】中信证券：消费景气的自身修复预计仍需时间 短期消费整体beta性机会关注财政刺激类政策的可能性

金吾财讯 | 中信证券表示，12月社零读数偏弱，商品销售表现平平，国补品类受基数影响而增速走低，必选消费保持稳健，可选消费有所回暖，具备体验型消费属性的体育娱乐用品表现较好；服务消费延续修复趋势，但餐饮增速边际放缓，近期政府反复强调服务消费的重要性，文旅、医疗、康养等领域有望成为抓手。该机构认为，“低预期低估值”+“消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升消费配置的资金偏好，复盘过去三十年四轮牛市行情中的消费表现可见，消费往往在经济基本面开始回暖时有所表现，而自身的盈利弹性决定其上涨的持续性和弹性。

由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。同时，基于当前产业观察，2026年重点建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如免税、博彩、出境游、酒店等，以及供给相对出清、需求有望逐步复苏、格局较优的子行业，如生猪养殖、乳制品、餐饮及餐饮供应链等。而长期配置再次强调重视消费结构的变化，在新产品/品类（情绪和健康两大高确定性需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的渠道变革）、新市场（国际化和下沉）四大方向长期布局，重点包括IP产业链、宠物、美妆香氛、旅游、户外、健康饮料、AI+等子行业。