《汇市短评》日圆走弱之际，低成本期权助空头续抱部位

随着外界预期日本将提前大选、并重新引发对更宽松财政政策的讨论，日圆走势转弱。美元/日圆持续缓步上行，但多头在现汇逐步逼近 160–162 区间时仍保持谨慎--这正是 2024 年年中引发官方干预的区域。

即便如此，日圆空头并未退场：一种低成本的期权结构正让他们得以续抱部位，在提供美元/日圆上涨空间的同时，如果当局再次介入，损失也仅限于小额的前期权利金。 这正是障碍／触发式期权的用处所在，而这里指的是反向敲出（RKO）结构。

近期较热门的是价内日圆卖权／美元买权、且以较短天期为主，履约价约在 157.00，触发价则设在 161.00 和 162.00。不过交易员间也有争论：日本当局是否可能容许美元/日圆突破 2024 年接近 162.00 的高点后才出手干预？若真如此，也适合这些日圆看跌 RKO 期权。

举例来说：在美元/日圆报 158.60 时，一个月到期、履约价 159.00 的日圆卖权／美元买权需要 140 个日圆点的前期权利金，盈亏平衡点在 160.40。但若加入一个 161.00 的 RKO 触发价，成本将降至仅 2 个日圆点；若触发价设在 162.00，成本为 10 个日圆点；即使设在 163.00，成本仍仅 24 个点。

较低的权利金意味着需要更长的到期日、更高的履约价，或更接近现汇的触发价。但这也让日圆空头能够透过调整这些参数，依照自身的市场观点与风险承受度，继续留在交易中。

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(Richard Pace是路透的市场分析师。以上内容仅代表其个人观点)(完)