【券商聚焦】国信证券维持腾讯(00700)“优于大市”评级 机构指海外已成为其游戏与云业务明确的第二增长曲线

金吾财讯 | 国信证券研报指出，今年以来，腾讯(00700)加大海外云基础设施建设，计划在中东投入1.5亿美元，在沙特落地首个数据中心；计划在印尼投入5亿美元，在印尼建设第三个数据中心；在日本大阪新建日本的第三个可用区等。目前腾讯云基础设施覆盖五大洲22个地区，运营64个可用区，全球加速节点超过3200个。

该机构指，技术层面，腾讯云在音视频、游戏、数据库等多个赛道优秀。其中，腾讯媒体云服务全球领先，适配短视频、直播等主流趋势，支撑泰国足球赛事直播等核心场景，带宽、低延迟音视频传输等服务获得市场高度认可。场景层面，依托国内金融科技与商业服务经验，腾讯云能精准匹配东南亚地区等 FinTech 与零售行业的数字化需求。除此以外，腾讯在海外积极服务客户，本地 IDC 建设帮助提升响应速度。GoTo 客户案例，腾讯除价格优势外，整体解决方案设计更加高效，比如本地数据的交易速度等，存储在当地数据中心。目前，印尼GoTo 集团将外卖、出行等核心业务从合作 10 年的海外云厂商迁移至腾讯云，迁移后 APP 响应速度提升。泰国正大集团完成旗下超市、百货及物流业务迁移，运营效率显著改善。

该机构续指，2025 年腾讯海外游戏增长强劲（Q3 同比+43%），、预计全年收入达 757 亿元，占比腾讯游戏 32%，提升 3pct。加速主要系①腾讯工业化能力近年来逐渐成熟；②收购海外游戏需要有 4-5 年积累才能看到效果。腾讯合作态度开放，当前观察到越来越多团队愿意合作，比如腾讯投资了 steam 平台排名靠前的游戏，帮其做手游开发；帮助收购工作室GGG 优化《流放之路》长线内容规划。腾讯通过国内团队的工业化效率（如《三角洲行动》的快速迭代）与海外团队的创意优势协同，正成功将国内验证的 GaaS 模式复制到全球，在东南亚等部分地区市场份额领先。

该机构表示，海外已成为腾讯游戏与云业务明确的第二增长曲线，前期战略投入进入成果兑现期。维持盈利预测，预计 2025-2027 年公司调整后净利润分别为 2626/3013/3454 亿元。维持“优于大市”评级。