【券商聚焦】中信证券：H200的应用场景不会和国产算力芯片直接竞争

金吾财讯 | 中信证券表示，12月9日，美国总统特朗普在社交平台发文表示，美国将允许英伟达在“确保国家安全持续稳固”的前提下，向中国和其他国家的指定客户交付H200产品。特朗普表示“25%的收益将支付给美国”，并将此政策描述为支持美国就业、制造业和纳税人。他批评前任拜登政府要求使用“降级”芯片，并表示新政策也将适用于AMD、英特尔和其他公司。但英伟达的Blackwell和Rubin芯片不在此次交易范围内。H200作为当前全球范围内仍主力使用的AI算力芯片，如果放开销售，短中期可缓解中国AI产业在高端计算资源短缺方面的痛点，推动国内AI大模型开发进一步加速。

该机构认为，目前H200的应用场景不会和国产算力芯片直接竞争，国内政策加注自主创新的支持力度不会减弱。美国政府的出口政策遵循“美国最好芯片>特供版>国产最好芯片”的思路，随着英伟达向Blackwell和Rubin芯片迭代，H200作为前代产品，具备向中国市场销售的可能。该机构认为，目前H200主要应用场景还是集中在大模型训练环节，能充分发挥H200的算力、带宽、互联、集群稳定性等优势。而国产算力处在放量早期，还是以推理场景的适配为主。

当前国产算力芯片厂商单芯片性能落后英伟达1~2代，国产供应链正共同携手加速追赶，该机构看好2026年国内先进制程在产能和良率爬坡等方面的关键突破。华为昇腾发布会、阿里云栖大会、百度世界大会上均展示了突围新方向：通过超节点/集群能力弥补单卡性能差距。随着国产算力厂商在单卡性能、软件生态、通信能力（超节点/集群）等方面持续取得突破，该机构预估国内算力芯片市场的国产化率有望从2025年30~40%提升至2030年的60~70%水平。