【券商聚焦】甬兴证券维持速腾聚创(02498)“买入”评级 看好公司ADAS及机器人等业务的持续发展潜力

金吾财讯 | 甬兴证券发研报指，速腾聚创(02498)于11月25日公告公司第三季度业绩。公司前三季度收入同比增长1.24%至11.9亿元，净亏损2.52亿元。2025年第三季度，公司激光雷达产品销量为18.56万台，同比增长34%；其中用于ADAS应用的激光雷达产品销量为15万台，同比增长14.3%。截至2025年9月30日，公司已成功取得31家汽车整车厂及一级供应商车型量产定点订单已增加至134款，并为其中15家汽车整车厂及一级供应商的47款车型实现SOP。

自动驾驶Robotaxi业务持续推进。公司与滴滴自动驾驶达成重要合作，其L4级Robotaxi将配备10颗RoboSense车规级数字化激光雷达。在2025上海车展期间，小马智行宣布其第七代Robotaxi将搭载4颗RoboSense车规级全固态数字激光雷达。全球多家主要的Robotaxi及Robotruck企业已与速腾签署正式量产合作协议，包括滴滴自动驾驶、百度、小马智行、文远知行以及多家美国的领先L4级自动驾驶公司等知名行业品牌。

机器人业务快速突破。2025年第三季度，公司用于机器人及其他的激光雷达产品销量为3.55万台，同比增长393.1%。公司通过产品全面升级，实现了模拟架构到数字化架构的全面替代，同时公司也在不断完善产品矩阵。割草机器人领域，公司已与行业头部多家客户达成合作，并在第四季度开始大规模量产；无人配送领域，公司已与该领域全球90%的头部客户进行合作。公司在工业仓储、商业清洁、无人矿卡等不同细分领域继续逐步拓展业务，已服务全球超过3400家机器人客户。

第四季度有望实现扭亏。根据公司公告，2025年第三季度公司全力推进数字化产品量产、订单储备；第四季度起，数字化产品已进入规模化交付阶段，2025年10月公司单月激光雷达总交付量突破12万台，创历史新高。公司有望持续改善盈利能力，第四季度将会是公司经营效率持续改善的关键节点，公司仍然以实现今年第四季度单季度扭亏为目标。该机构看好公司ADAS及机器人等业务的持续发展潜力，维持“买入”评级。预计公司2025-2027年经调整净利润约为-1.76亿元、2.07亿元和5.73亿元。对应12月3日收盘价31.12港元，对应PE分别为-/138.82/29.86倍。