【券商聚焦】东方证券维持京东集团(09618)“买入”评级 看好公司外卖协同效应释放对日百GMV的促进

金吾财讯 | 东方证券发研报指，预计京东集团(09618)25Q4公司实现带电收入1497.7亿元，yoy-14.0%,，主要系Q4家电国补基数完全拉平叠加国补力度有所减弱。据国家统计局数据，10月家电品类社会消费品零售总额同比下滑14.6%，Q4家电行业整体承压。尽管该机构仍看好公司在带电品类的明显供应优势与C端的心智占据，但预计受行业影响公司带电收入将有明显下滑。该机构预计Q4实现日百收入1180.5亿元，yoy+10.5%，受益于用户心智加强日百仍维持较好增长，由于带电降速预计Q4及26H1公司3PGMV快于1P，看好公司外卖协同效应释放对日百GMV的促进。

预计 25Q4公司新业务分部实现收入135.1亿元，yoy+188.6%，新业务运营亏损为-168.1亿元，环比小幅提高。具体拆分看，该机构预计Q4外卖UE仍在环比优化趋势中，叠加旺季结束进入Q4淡季后行业整体单量减少，公司外卖整体亏损继续收窄。预计Q4京喜及国际业务投入仍在环比加大，据公司披露双十一京喜自营成交额同比4倍增长，订单突破2亿，看好公司对下沉市场及国际市场的开拓带动GMV增长的潜力。

10月家电社零增速转负，随着国补基数拉平叠加力度减弱，以旧换新需求释放较为完全，该机构预计Q4家电消费明显承压，受行业影响公司带电收入或将明显降速，该机构对应下调Q4及26年预期收入。利润侧由于京喜及国际业务投入加大，尽管外卖亏损环比收窄，该机构预期新业务Q4亏损仍环比小幅增长。该机构对应小幅下调收入及利润预测，调整目标价至173.32港元，维持“买入”评级。