【首席视野】郑良海：总基调延续，实现“十五五”良好开局——“12.8”政治局会议学习体会

郑良海系富安达基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。本次会议为12月中旬即将召开中央经济工作会议的预热。从主要目标和基调看，2026年为“十五五”开局之年，要实现良好开局，主要宏观政策保持更加积极有为的节奏和取向不变；主要经济任务方面，持续扩大内需和坚持创新驱动继续引领。

一、“十五五”要实现良好开局。

作为第二个百年奋斗目标新征程，首个五年计划，“十四五”即将收官，实现良好开局，今年经济社会发展主要目标将顺利实现，2025年政府工作报告确定的年度经济增长目标为5.0%左右，前三季度累计不变价增速为5.2%，为完成全年目标打下良好基础，全年目标问题也将如期完成。过去5年看，我国硬实力（经济、科技、国防）、软实力（文化、制度、外交）均取得明显提升，也为“十五五”实现良好开局奠定基础。

明年经济要继续实现质的有效提升和量的合理增长，宏观政策仍要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。按照“十四五”规划设定的2035远景目标，即到2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。“十四五”时期，我国经济增长年均5.5%左右，增量达35万亿。未来十年，我国经济增速仍需保持在年均4.17%以上的增速；随着经济规模的不断扩大，经济增速会自然呈现前高后低，前期目标设置会高于后期。因此，今年经济增长有望实现略高于5.0%的增速，明年是“十五五”开局之年，增速目标有望维持，从而保持“十四五”到“十五五”的平稳过渡和量的合理增长。

二、宏观政策基调总体延续

明年经济工作在稳中求进基础上要“提质增效”，而去年为“以进促稳”，政策基调上，2025年宏观政策基调措辞“更加积极有为”今年继续保持，但调节力度上由2025年的“超常规逆周期调节”，调整为2026年的“加大逆周期和跨周期调节力度”。相对应来看，2025年更注重量的稳中有增，通过政策更加积极有为和超常规逆周期调节来体现出“进”的力量；而2026年经济工作在保证量的合理增长，要更多着眼于经济高质量发展，也就是质的“有效提升”。

一方面，要保持政策节奏，继续保持宏观政策积极有为，财政和货币政策上，延续“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”。另一方面在强大“加大逆周期”的同时，注重“跨周期调节”力度，留足政策空间，切实提升宏观经济治理效能。

2025年更加积极的财政政策持续用力，更加给力、靠前发力，支出节奏前置。具体来看，赤字率目标确定为4%，较去年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元；今年全国一般公共预算支出29.7万亿元，比去年多1.2万亿，比去年增长4.4%；中央预算内投资7350亿，比去年多350亿；新增超长期特别国债1.3万亿，比2024年增加3000亿，新增超长期特别国债中8000亿用于“两重”，5000亿用于“两新”、其中消费品以旧换新规模达3000亿，带动商品零售额增长2.5万亿；新增地方政府专项债规模4.4万亿，比去年多5000亿；综合来看，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。下半年财政政策进一步加力，9月底，国家发改委宣布，新增政策性新型金融工具5000亿，四季度还新增5,000亿元地方政府结存限额，叠加原属2025年安排的2万亿元专项债化债计划，全年政府债净融资合计达14.36万亿元，占GDP比例预计为10.2%，为历史最高水平。

货币政策方面，“实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。2025年货币政策发力节奏看主要在上半年，“5.7”宣布实施双降，分别降低政策利率0.1%和存款准备金率0.5%，同时央行宣布推出包含其他三类共10项一揽子货币政策措施。不过整体看，2025年货币政策降准降息力度上低于2024年，结构性货币政策继续保持发力；同时央行公开市场操作方面，中期流动性供给上操作积极，主要是买断式逆回购和MLF连续多月保持净投放，并于2025年10月恢复国债买卖操作，10月和11月分别净买入200亿和500亿。三季度货币政策报告提出做好“逆周期和跨周期调节”，已表明货币政策取向转变为保持节奏平稳为主。

总体来看，2026年作为“十五五”开局之年，要实现良好开局，宏观政策保持“更加积极有为、持续扩大内需”，着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的前提下，宏观总量政策上继续保持基调，财政货币政策力度或不低于今年。同时更多的增量政策在结构优化上，节奏上更侧重调结构。

三、“内需主导+创新驱动”引领全年经济任务。

从本次政治局会议部署看，2026年主要经济工作上，围绕内需、创新、改革、开放、区域协调、城乡融合、双碳绿色、民生和防范化解重点领域风险等九方面展开，与2025年基本面保持衔接，顺序位次上略有变化。可以看出内需和创新双轮驱动已为中央经济工作连续多年的主线。

持续扩大内需更侧重“优化供给”。2025年大力提振消费，全方位扩大国内需求，在中央经济工作会议中列为各项工作之首，同时2025年出台多项扩大国内需求的措施，包括实施提振消费专项行动和增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案，建立育儿补贴制度、逐步推行免费学前教育、完善节假日安排、支持消费品以旧换新的超长债规模增加1500亿等。2026年要持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，我们认为2026年扩大国内需求，主要是通过优化供给方式，挖掘市场现有潜力，通过增量优化稳定国内需求。

创新驱动注重“加紧培育壮大新动能”。“十五五”规划建议来看，五年目标增加“科技自立自强水平大幅提高”，以科技创新为引领，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，加强科技创新和产业创新深度融合，引领发展新质生产力。“十五五”规划《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场；“十五五”规划《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为我国经济大盘、高质量发展注入源源不断的新动能。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。2026年作为“十五五”开局之年，创新驱动要实现更进一步突破，为“十五五”创新驱动目标奠定良好基础。

附：近三年12月中央政治局会议对比

资料来源：富安达基金根据会议资料整理