【券商聚焦】中国银河对12月政治局会议解读：再次重申“四稳”

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年12月8日中央政治局会议召开，总结全年经济工作，并对2026年工作重点做出部署。本次会议通稿精简有力，关于明年政策和重点工作安排将在不久后的中央经济工作会议中详细展开。本次政治局会议提出 “更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，由于大国博弈进入缓和期，国内经济工作重心转为“做优增量”，强调“高质量、可持续的发展”。去年政治局会议在稳中求进的基础上强调“以进促稳”，今年则强调了“提质增效”，去年的“加强超常规逆周期调节”在今年转化为“加大逆周期和跨周期调节力度”，宏观政策保持连续性平稳性，略强于23年政治局会议“强化逆周期和跨周期调节”的表态。

会议在明年经济工作中强调要“持续扩大内需、优化供给……因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”，指出“要坚持内需主导，建设强大国内市场” 。扩大内需被置于更加突出的位置。一方面，需求疲弱仍是当前经济运行的核心矛盾，未来经济工作需要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，我们认为消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案也值得期待；另一方面，部分行业产能过剩、内卷加剧、供给结构与需求结构不匹配的问题仍较为突出，因此因地制宜发展新质生产力至关重要，避免一哄而上的投资冲动。同时，推进全国统一大市场是综合整治“内卷式竞争”的重要抓手，强化要素自由流动，从制度层面抬高有效竞争水平，使优质供给能够在更大范围内匹配需求，充分发挥我国规模优势。

会议在明年经济工作中指出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”。当前，在中美关系缓和的关键窗口期，需要加快建设现代化产业体系，推动科技创新和产业创新融合，“加紧”培育新动能。结合“十五五”规划建议来看，未来政策将进一步强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设，推动企业成为创新主体，综合政策工具激励研发投入。一是围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业打造一批经济新支柱，形成更加高效、可持续、具有国际竞争力的经济增长格局。二是加快加大AI相关产业投资和应用，从单一技术转变为赋能全社会、全生产流程的大规模通用技术。三是前瞻布局未来产业，重点关注量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信。

本次政治局会议对“守住底线”也给予了重点关注，再次重申“四稳”——着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。相较23年12月政治局会议的“强化逆周期和跨周期调节”，25年“加大逆周期和跨周期调节力度”体现出了对于底线思维的重视程度。一方面，坚持民生为大，兜牢民生底线，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题。另一方面，持续防范化解重点领域风险，我们认为房地产、中小金融机构、地方债务等风险或是未来政策发力的重点领域。