【券商聚焦】中国银河：对钢铁行业2026年表现持乐观态度

金吾财讯 | 中国银河证券表示，钢铁行业边际改善迹象已现。与市场不同观点在于，该机构对钢铁行业2026年表现持乐观态度，主要基于：1）利好政策的持续推进，行业关注度有望提升。2024年6月国家发改委等5部门联合发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，提出到2025年底钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，环保与能效标准趋严下产能快速出清，后续利好政策不断推出，钢铁行业结构优化成效显现。2）业绩有望边际改善，未来动能强劲。2025Q1-Q3钢铁行业同比扭亏，Q3单季度冶钢原料盈利环比高增，销售毛利率回归中枢水平，Q3单季度应收与存货周转回暖，结合2025年9月工信部等5部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右等要求，行业边际改善具备较强确定性。

该机构指，2025Q1-Q3钢铁行业同比扭亏为盈，盈利能力显著改善。需求侧地产步入调整期，同时新基建、新能源等制造用钢的兴起，支撑板材与特钢景气，行业集中度稳步提升；反内卷政策逐步深化，出清有序推进；中长期看，钢铁行业稳增长、强调绿色化、智能化与科技创新，高品质特殊钢与高端装备用特种合金钢具备稀缺性，相关龙头占据技术与资金优势有望持续受益。当前钢铁是良好的配置时点，政策支撑与业绩边际改善可期，建议关注以下方面：（1）品种结构不断优化，持续稳定的高分红子行业龙头标的；（2）高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期；（3）中长期供给格局改善的上游资源品。