【券商聚焦】浦银国际维持快手(01024)“买入”评级 指公司可灵AI商业化高速发展

金吾财讯 | 浦银国际发研报指，快手(01024)3Q25收入人民币356亿元，同比增长14.2%，基本符合市场预期；毛利率为54.7%，同比提升0.4%，环比下滑1.0%；调整后净利润50亿元，同比增长26.3%，略高于市场预期，调整后净利率14.0%，3Q24为12.7%，2Q25为16.0%。

3Q25公司DAU4.16亿，同比增长2.1%，创历史新高，用户总使用时长同比增长3.6%。3Q25广告收入201亿元，同比增长14.0%，同比增速环比提升，内循环广告增速略高于外循环广告。公司全自动投放解决方案消耗占外循环比例提升至约70%以上，AI助力进一步提升营销推荐效率。三季度，海外广告受巴西市场影响，海外收入同比下滑13.3%，预计该影响在四季度仍将持续；国内广告预计保持健康增长。该机构预计四季度整体广告业务同比增长12%。三季度直播收入同比增长2.5%，增速有所回落。三季度公司其他服务收入同比增长41.3%，电商GMV同比增长15.2%至3,850亿元，泛货架电商持续超大盘增长，GMV占比提升至超过32%。该机构预计四季度电商GMV同比增长超过12%。

该机构表示，可灵AI商业化高速发展，3Q25收入超过3亿元，环比增长20%，用户数量也实现快速增长，付费专业消费者是重要的增长驱动力。公司在9月底推出可灵AI2.5Turbo模型，在文本响应、动态效果、风格保持等方面的能力再次大幅度提升，保持全球视觉生成大模型领域前列的水平。公司再次上调2025年全年可灵收入指引，该机构预计全年可灵收入或超10亿元。

该机构略微调整公司FY25E收入预测至人民币1,418亿元，维持目标价88港元，对应FY26E/FY27E15x/13xP/E。该机构看好公司在视频大模型领域的领先地位或将为公司增长带来新的动能，带动估值提升，维持“买入”评级。