【券商聚焦】交银国际维持领展房产基金(00823)买入评级 惟料其仍将继续面临一定挑战

金吾财讯 | 交银国际研报指，领展房产基金(00823)公布2025/26上半财年中期业绩，收入同比下降1.8%至70.23亿港元，而物业收入净额同比下降3.4%至51.78亿港元，主要受到零售市场波动、高租金基数以及中国香港及中国内地续租租金调整率为负值的影响。可分派总额为32.83亿港元，每基金单位分派为126.88港仙，同比下降5.9%，为该机构全年预测约47.2%。

该机构指，截至2025年9月，净负债比率为22.5%，较2025年3月31日的21.5%略有上升，但仍处于低水平。债务平均成本为3.2% （2025年3月：3.6%）。中国香港零售物业出租率维持在97.6%的高位，平均租金微降至每平方尺62.1 港元，续租租金调整率为-6.4%，但超市及食品类别恢复正增长，显示基层消费初显韧性。中国内地整体零售续租租金调整率录得16.4%。国际业务成为亮点，澳洲及新加坡零售物业表现强劲，收益与物业收入净额分别增长4.7%及0.8%，续租租金调整率均达双位数。

管理层预期，中国香港及中国内地的续租租金调整率短期内或仍继续面临一定挑战，该机构认为这或会对2026财年分派仍带来压力。然而随着市场趋稳、消费者信心逐步恢复、美联储潜在降息及中国香港融资成本有望进一步下降，对可分派收入的影响有望改善。考虑到领展仍将继续面临一定挑战，包括劳动力成本上升、零售市场复苏不确定性等，该机构下调DPU预测。该机构下调目标价至45.70港元（原49.8港元），但仍维持买入评级。该机构相信短期股价回调后，股息率已达约7%，同时带来长期累积买入的机会，并静候进一步降息及纳入港股通可能带来中长期估值重估。