【券商聚焦】招银国际重申贝克微(02149)“买入”评级 指其纳入指数将有望提升关注度与流动性

金吾财讯 | 招银国际研报指出，恒生指数正式将“恒生资讯科技业指数”更名为“恒生半导体行业主题指数”，并将贝克微(02149)纳入成份股，自2025年11月7日起生效。该机构认为这将为贝克微带来结构性利好，公司将有望受益于潜在被动资金流入提升市场流动性的同时，吸引主动管理型基金的关注。

该机构指出，公司在2025年上半年对其分销商网络进行了战略性调整，减少了对最大海外客户的依赖的同时拓宽国内渠道合作伙伴。尽管这一转型短期内导致销售增长承压（2025年上半年基本持平）并推高了库存水平（同比增长21%），但该机构相信这将显著增强公司长期供应链的韧性。考虑到10月份美国工业和安全局对公司主要分销商艾睿电子（ARWUS，未评级）的部分子公司实施了制裁（尽管这些限制后来被取消），但这一战略转变凸显了管理层的前瞻判断。战略性调整对公司盈利能力没有影响：据管理层表示，公司计划在2025年四季度进行约10%的产品提价，这将有望提升整体利润率。

该机构表示，基于极具吸引力的估值和明确的催化剂，重申“买入”评级。在此前行业下行周期中，公司的高盈利能力展现出韧性，凸显了其独特的商业模式和卓越的运营能力。该机构预计公司2025年净利润将增长21%，净利率将维持在25%以上。公司目前的估值为14.7倍/11.6倍2025/26年预测市盈率，较A股及全球同业存在显著折价。该机构认为公司的估值有望受益于如恒生半导体指数重新分类等利好因素的驱动，迎来重估的机会。建议投资者密切关注与指数纳入相关的潜在被动资金的流入。