【券商聚焦】兴业证券维持时代电气(03898)“买入”评级 指其轨交业务增长具有较大确定性

金吾财讯 | 兴业证券研报指出，时代电气(03898)第三季度收入66.16亿元，同比增长9.58%，归属于上市公司股东的净利润为10.49亿元，同比增长7.69%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.26亿元，同比增长22.45%，业绩符合预期，前三季度收入为188.3亿元，同比增长14.86%，归属于上市公司股东的净利润为27.2亿元，同比增长10.85%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.14亿元，同比增长30.92%。2025年前三季度公司轨道交通装备业务收入为103.05亿元，同比增长9.23%，新兴装备业务收入为84.26亿元，同比增长22.26%，其中基础器件收入为38.39亿元，同比增长为30.4%。

该机构指出，截至到2025年3季度铁总一共招标动车组278组，已经超过2024年的总招标量，未来动车组新造量还将依赖于国家十五五规划，但动车组大修该机构预计还将维持景气高位。2024年初国家铁路局提出力争2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，随着后续该细则的逐步出台，老旧内燃机车的淘汰会成为铁路装备增长的又一驱动力。而城轨方面虽然有地方债务压力，但是公司通过提供更多的产品品类来抵消行业的压力。该机构预期公司轨交业务整体依然可期。

该机构续指，前三季度公司基础器件业务同比增长30.4%，这主要得益于宜兴三期产能的投产，随着宜兴三期下半年产能打满，将带动公司的功率半导体业务进入业绩释放期，另外公司的株洲三期碳化硅项目正在建设中，预计2026年投产部分产能，随着宜兴三期和株洲三期项目的投产，公司的功率半导体产能增长迅猛。

该机构表示，中国铁路客流量持续高增，而老旧内燃机车的淘汰也将会成为另一个增长极，公司轨交业务增长具有较大确定性，而新兴业务进入产能投放期，该机构预计公司2025-2027年营业收入分别为287.2、316.4、352.2亿元，归母净利润分别为41.08、48.44和55.86亿元，维持“买入”评级。