【券商聚焦】招银国际维持兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级 指资产负债表稳健且股息政策稳定

金吾财讯 | 招银国际研报指，兖煤澳大利亚(03668)3Q25的权益产量/销量同比-9%/+3%。产量下降主因降雨，而销量增加得益于之前运输延误情况的改善。3Q25平均煤炭售价同比下降18%，与市场趋势基本一致。该机构估计兖澳3Q25的营收约为14.8亿澳元（同比下降17%，环比增长30%）。

该机构将2025/26/27年的盈利预测分别下调54%/49%/40%，主要是由于该机构下调动力煤和冶金煤的价格假设，另一方面,由于兖澳增持Moolarben矿场的股权（+3.75%），该机构将销量预测上调2%。虽然该机构认为煤炭价格低迷导致短期内缺乏催化剂，但该机构仍维持“买入”评级，主要由于兖澳的资产负债表稳健且股息政策稳定（股息为税后利润或自由现金流的50%，以较高者为准）。在纳入了新的盈利预测以及将估值基准延展至2026年后，该机构把基于净现值的目标价下调约9%至31港元（原为34港元）。