【热点追踪】特朗普再举关税大棒 机构如何看待“TACO”交易？

金吾财讯 | 近日，中美贸易关系再度急转弯。

10月9日，商务部发布了两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，分别对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制；同日下午，商务部还联合海关总署明确对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。新增的五种稀土金属分别是钬、铒、铥、铕和镱。

特朗普通过社交媒体宣布，自11月1日起对中国商品加征100%关税，同时，美国将于同日对“所有关键软件”实施出口管制，以回应中国对稀土出口的新管制措施。据外媒报道，美国对华商品平均关税目前约为57%。若此次加税得以实施，美国对华关税将升至150%以上。

这一激进举措立即引发了金融市场的剧烈震荡，俗称“恐慌指数”的VIX指数急升超32%。美股亦应声急挫，三大指数跌幅介于1.9%-3.6%，其中道指收跌1.9%，纳斯达克指数跌3.56%，标普500指数跌2.71%。纳指和标指创半年来最大单日百分比跌幅。

受关税消息影响，港股10月13日早间亦大幅受挫，其中恒指低开2.5%，国企指数低开2.39%，恒生科技指数低开2.43%。避险资产方面，金价在每盎司4060美元上方创出纪录新高，连续八周上涨。比特币日内涨幅超5%，目前暂报11.56万美元。

但需要注意的是，与4月初的“对等关税”风波比较，此次却有些“形似而神不似”。因为当前市场已经经历了太多次特朗普“关税大棒”的冲击，多少有些“免疫”。

从政策可行性看，100%的额外关税远超贸易争端的常规范畴，本质上已超出正常政策执行的合理边界。该表态更多是特朗普惯用的谈判策略，即通过极限施压提高谈判筹码，从而在贸易磋商中迫使对方做出让步。美方在缺乏有效反制手段的情况下，只能通过升级威胁来挽回颜面。

再加上，中美领导会面的窗口是10月31日至11月1日的APEC峰会期间，而特朗普将关税生效日期设定为APEC峰会后的11月，且在采访中仍保留了元首会晤的可能性。因此，这很可能又是一起TACO（Trump always chickens out，即“特朗普总是临阵退缩”）交易。

Polymarket网站显示，押注100%关税在11月1日落地的概率仅为23%，指向市场也并不认为这是一种可信威胁，更像是一种不太可能出现的极端情景。

广发证券表示，如果大概率是TACO交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。4月以来，全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等等。事后来看，由TACO交易带来的下跌，往往是较好的加仓时机。

东吴证券表示，中美贸易摩擦加剧，美国消费信心指数持续走弱而美股处于高位，这很可能又是一次TACO交易，但短期出口美国方向可能受到情绪扰动，该机构推荐首先是国内大循环方面的科技方向，其次是地产链上消费方向。

银河证券指出，短期不确定性的上升将降低市场对中国资产的风险偏好，前期获利盘较大也使得投资者将重新审视市场定价是否合理。不过，仍然看好后续中国市场投资机会。其一，特朗普TACO概率大，中国产业链供应链韧性强，对于经济基本面的实际影响有限；其二，中国逆周期政策仍具有较大空间，增量储备政策将根据形势变化及时推出；其三，二季度以来，中国版“平准基金”已起到了良好的稳市作用，未来如果股票市场波动较大，稳市机制将再次发挥重要作用。