【券商聚焦】交银国际维持蔚来(09866)买入评级 上调全年销量预测至34万辆

金吾财讯 | 交银国际研报指，蔚来(09866)2Q25收入约190.1亿元（人民币，下同），同比+9%，环比+57.9%，其中汽车收入约163亿元，符合市场预期。公司对3Q25指引乐观，预计交付8.7–9.1万辆，收入218–229亿元，创历史新高，主要受新款L90放量带动。展望4Q25，蔚来目标实现NIO与乐道合计月销约5万辆，综合毛利率提升至17%–18%。

该机构上调蔚来2025年销量预测由30万辆至34万辆，收入同步上调17.5%至995亿元，主要是反映L90和ES8的强劲销量预期。该机构认为市场焦点在于边际改善的可持续性，降本效果能否达到市场的预期，以及4Q25是否能实现盈利。该机构认为销量回升提振市场信心，有利于后期的新车发布和后续的融资。根据调整后收入预测，目标价上调至62.7港元/8.0美元（NIOUS），对应2025年市销率1.2倍，维持买入评级。