【金融启示录】财智坊：港股波幅季节效应 从8月至10月的启示

金吾财讯 | 本栏曾指出，美股的标普500波幅指数（VIX，亦称“恐慌指数”）往往自8月开始逐步走高，至10月底附近触顶后才回落。那么，作为与美股高度联动的港股，其波幅是否亦存在类似的季节性周期呢？

从历史数据分析，可从两个角度切入：

其一，恒指历年平均月波幅率。
以每月最高价减去最低价，再除以上月收市价计算波幅率后发现，恒指月波幅在8月通常处于全年低位，平均仅约9.7%，随后9月及10月则逐步上升，分别达11.2%及13.4%。值得留意的是，10月的平均月波幅率为全年最高（图1）。

图1

其二，恒指波幅指数（VHSI）的历史走势。
统计2001年至2024年间VHSI的全年平均水平，可见其在8月见底后，呈持续上升趋势，直至10月底触及全年高位后才开始回落（图2）。至于今年，除4月因关税因素导致一轮急升外，首七个月的VHSI表现大致平稳，目前8月尚未完全呈现历史平均的上行态势。

图2
综合观之，历史周期显示未来约两个月内，港股波幅有望逐步扩大。而波幅扩大往往意味市场或面临一定沽压；换言之，若参考恒指历年波幅率及波幅指数的周期规律，港股在未来两个月内，出现回调或整固行情的可能性不容忽视。

【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。