【券商聚焦】招银国际维持商汤(00020)“买入”评级 指生成式AI业务营收增长强劲

金吾财讯 | 招银国际研报指，商汤(00020)发布1H25业绩：总营收同比增长36%至人民币23.6亿元，较招银国际预期高6%，主要得益于生成式AI业务的强劲营收增长；经调整净亏损同比收窄50%至11.6亿元，主要得益于运营杠杆效应及组织架构调整，若剔除与出售子公司相关的6.41亿元其他收益，则基本符合招银国际预期（16.3亿元）。受AI算力及AI应用的强劲需求所推动，该机构预计2H25总营收将维持25%的良好同比增速。

考虑强劲的运营杠杆效应及有效的运营费用控制，该机构将FY25/26经调整净亏损预测调整为22.9亿元/6.0亿元（前值：27.5亿元/7.2亿元）。该机构将估值窗口前推至FY26，并将目标股价上调至2.45港元，基于12x FY26 EV/Sales（前值：1.85港元，基于10.5x FY25 EV/Sales）。维持“买入”评级。