美国4月PCE前瞻：通胀多领域扩散推高美债，5月28日数据或终结利率政策争议

回顾3月美国PCE物价指数表现，该指数录得近三年来最大单月涨幅，成为美国经济展现韧性但通胀压力持续高企的又一重要信号。

当月PCE物价指数环比上涨0.7%，为2022年年中以来的最高单月环比增速，对应的年化通胀率攀升至3.5%，较前值2.8%显著抬升，进一步偏离美联储设定的2%长期通胀目标。

相比之下，核心PCE物价指数(剔除食品和能源价格)表现相对温和。3月核心PCE年率3.2%，较前值3.0%小幅抬升；月率为0.3%，较2月的0.4%有所回落。

整体来看，核心通胀压力仍处于可控区间。核心PCE与整体PCE走势的明显分化，凸显出本轮通胀反弹具有显著的能源价格驱动特征。

但本轮通胀风险仍不容小觑，市场已经提前提美联储作出“加息决策”——美债收益率飙升。

4月CPI、PPI及进口价格指数等多项经济数据均超出市场预期。虽然本轮通胀压力主要由能源价格上涨主导，但数据中已显现出通胀向更多领域扩散的迹象。

例如，4月食品价格涨幅明显扩大，这可能与化肥等上游成本向农业环节传导，以及食品运输物流成本上升有关；机票价格连续两个月上涨，反映出航空公司正持续将燃油成本压力转嫁给消费者。

与此同时，AI相关需求的爆发式增长导致全球存储芯片供应紧张，推动个人电脑及相关硬件配件价格持续上行，进一步加剧了通胀粘性。这表明价格压力已不再局限于能源领域，而是开始向更广泛的商品和服务品类蔓延。

这份5月发布的最后一份通胀数据报告，其结果将为美联储关于降息与加息转向的政策争议画上句号。若数据证实通胀正加速向更多领域扩散，美联储或将彻底转向加息立场。

根据路透社近期公布的调查显示，多数经济学家预期美联储今年将按兵不动，不会降息。尽管伊朗战事推升能源价格、带动通膨升温，但大部分受访者仍认为，这波由油价驱动的通膨压力属于暂时性现象，不至于全面扩散至其他消费价格。

调查显示，美联储自去年12月以来持续将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间，而目前已有近85%的受访经济学家预测，至少到今年第三季前利率都将维持不变。相较之下，上月仍有超过三分之二受访者预估今年至少会降息一次，显示市场预期出现明显转变。

美银则表示，目前美联储最可能的情境仍是按兵不动，但升息与降息两种可能性都存在。他指出，如果美联储下一步是降息，那更可能发生在明年，而不是今年。

当前市场最新预测显示，美国PCE物价指数第二、三、四季度同比涨幅将分别达到3.9%、3.7%和3.4%，较上月预测值再度上修约0.25个百分点，这已是市场连续第三次上调全年通胀预期。尽管通胀预期持续走高，但仍有近86%的受访者认为当前的通胀压力属于暂时性现象。

需要注意的是，也有部分经济学家发出警告，近年来全球地缘政治冲突与供应链冲击频发，未来类似的通胀震荡可能会更加常态化。