【券商聚焦】华泰证券看好市场+业绩预期持续性增强下的券商估值修复机会

金吾财讯 | 华泰证券表示，年初以来权益市场稳步向上，交易额、两融余额、权益产品发行规模等持续提升，券商估值修复，但与过去行情有所不同：1）市场持续性更强，券商修复节奏更稳。2）H股券商修复先于A股。3）业绩基本面稳健的券商表现更优。市场整体趋势向上，内地和港股投行市场明显回暖。且中资券商在港股投行市场的市占率明显提升，将更受益于市场修复。投资方面，OCI底仓有助于维持业绩稳定性，且部分券商股票TPL仓位灵活、头部券商股权投资估值修复，有望展现业绩弹性。该机构上修行业盈利预测，预计在悲观、中性、乐观情景下2025年行业ROE分别为6.3%、7.0%、7.8%，同比分别+0.8pct、+1.5pct、+2.2pct。

该机构认为中长期资本市场稳步向上的趋势不变，同时类“平准基金”对市场形成支撑，权益类产品收益率向上且波动率下降。该机构认为，在低利率环境下，居民加配权益类资产的趋势将不断强化，带来更多资金入市。同时，伴随资本市场发展，券商业务的深度和广度也有望进一步提升。该机构看好中长期维度的市场持续向上和券商业务、估值增长空间。

25Q2主动偏股基金券商股持仓0.64%，处于历史低位。A股券商指数PBLF为1.66x，处于2014年以来的45%分位； H股中资券商指数PBLF为0.96x，处于2016年以来的74%分位。该机构看好市场+业绩预期持续性增强下的券商估值修复机会，关注1）业绩增长稳健且PBLF仍处于1-1.1x左右的A、H头部券商；2）长期维度看财富管理/国际业务领先的公司；3）估值较低的中型券商。