【券商聚焦】华泰证券：政策预期向好，把握银行结构性机会

金吾财讯 | 华泰证券表示，8月12日财政部、央行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，年贴息比例为1%，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%，政府出资替代银行单边让利，有助于呵护息差，撬动信贷投放。7月31日国常会部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，8月以来工行、农行、建行、交行等多家银行积极响应个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。政策预期向好，把握银行结构性机会。

该行提到，政策核心是政府出资替代银行单边让利，有助于呵护银行息差。本次出台的个人消费贷款财政贴息政策采取中央与地方财政承担90%和10%贴息资金，通过预拨、季度审核与清算流程确保资金高效直达。这一模式突破了传统信贷刺激依赖降息降准的路径，通过财政资金补贴的方式释放消费潜力。相较于单纯银行让利，财政分担贴息成本缓解银行盈利压力，进而呵护银行息差。当前监管重视银行息差压力，25年5月1年期LPR下调0.1pct至3.35%，而5年期利率维持不变，非对称降息缓释息差下行压力，亦体现政策对银行盈利的呵护。

贴息政策以财政杠杆撬动信贷规模扩张，优化银行资产结构。财政资金对特定贷款利息进行直接补贴，可以降低居民购置大宗商品、提升生活品质的信贷门槛，直接释放消费潜力。居民实际融资成本下降有助于提升贷款意愿，银行在保持定价水平（消费贷利率普遍3%以上）前提下扩大客群覆盖，可以避免因利率竞争压缩息差，同时银行可以在不追寻客群过度下沉的同时实现消费贷扩容。此外，政策要求贷款聚焦优质场景（如家居家装、汽车），降低资金挪用风险，保障信贷可持续投放。