【券商聚焦】国泰海通证券维持信义玻璃(00868)增持评级 指上半年业绩符预期

金吾财讯 | 国泰海通证券研报指，信义玻璃(00868)2025年上半年实现收入98.21亿元，同比-9.70%，归母净利润10.13亿元，同比-59.60%，符合预期。25H1公司浮法玻璃收入53.81亿元，同比-16.4%，毛利率17.80%，同比-10.6pct。25H1浮法玻璃价格由强转弱，玻璃处在供需僵持状态，一方面终端加工订单偏弱，另一方面24年末价格的拉升导致春节冷修幅度不足，Q2玻璃价格持续回调，该机构预计25H1公司浮法箱平均净利仍保持显著领跑行业。进入6月后，头部玻璃企业利润进一步收窄，在行业亏损面扩大情况下，预计浮法玻璃下半年冷修环比上半年提速。

上半年公司汽车玻璃收入33.23亿元，同比+10.6%，毛利率54.50%，同比+5.00pct，毛利率维持高位，表明公司在汽车玻璃业务上保持全球竞争力以及OEM业务持续发力，关税波动对公司汽车玻璃接单和毛利率影响有限。但25H1公司销售费用同比+17.4%（费用绝对值同比增加1亿元），公司公告主要由于美国额外进口关税费增加，预计对汽车玻璃净利率产生一定影响。

该机构指，竣工需求下行导致浮法玻璃盈利收窄，下调2025-27年公司归母净利至25.13(-7.47)、29.14(11.66)、33.80(-11.40)亿元，据可比公司估值2026年PE为15.17倍，按照当前0.91港币兑人民币汇率，目标价10.93港元。维持增持评级。