【券商聚焦】国信证券首予极智嘉(02590)“优于大市”评级 指公司软硬结合打造强用户粘性

金吾财讯 | 国信证券发研报指，极智嘉(02590)发布2025年上半年中期业绩预告：2025年上半年公司实现营业收入约9.95-10.30亿港元，同比增长约27%-32%；实现归母净亏损0.1-0.2亿港元，同比收窄约90%-95%。业绩提升主要系AMR解决方案业务拓展和汇兑收益增加。

该机构表示，公司AI技术架构+AMR+机器人解决方案提升用户粘性。技术架构上，公司开发了全球首个AMR机器人通用技术平台RobotMatrix、AMR市场上最全面的ALLinone软件系统平台、自研协同优化算法平台。AMR解决方案上，通过高度标准化，将仓储整合为三种拣选方案(货架到人、货箱到人、托盘到人)，叠加通用机器人的应用，极大提升了效率。参考公司招股书和官网，从最终效果来看，极智嘉调度AMR规模最大超过5000台，与此对应行业平均规模小于300台；1-3个月快速部署解决方案；客户回本周期缩短至1-3年，最终提升了用户粘性，客户复购率75%。

该机构续指，公司设立了具身智能公司，提升机械手拣货、通用机器人制造等能力，未来公司智能化优势、规模效应有望逐步显现。综合考虑行业景气度、公司在AMR全球龙头地位、盈利持续好转态势，该机构预计公司25-27年归母净利润为1.06/3.03/5.20亿港元，对应EPS为0.08/0.23/0.39港元。给予极智嘉一年期合理估值为19.7-22.1港元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。