【券商聚焦】交银国际：上半年新旧动能加速切换，内外需平衡改善

金吾财讯 | 交银国际表示，中国内地2025年上半年GDP同比增长5.3%，其中2季度同比增长5.2%，较1季度的5.4%稍有放缓但整体运行保持在合理区间，这一表现在全球经济增长扰动加大的背景下显得尤为珍贵。从增长贡献及对比1季度来看，2季度消费（52.3%vs51.7%）、投资（24.7%vs8.7%）、净出口（23%vs39.5%）三大需求的协调性较1季度明显改善，内需贡献增长，而外需依然韧性，特别是在外部贸易紧张环境下，出口强劲表现成为稳增长的关键支撑力量，也凸显了中国制造业的全球竞争优势和强大弹性。6月当月数据仍呈分化态势：工业生产加速至6.8%，消费增速回落至4.8%，投资增速放缓趋势延续，主要反映短期扰动因素对经济走势的影响，经济运行的波浪式特征依然存在。

综合看，上半年中国经济在复杂的外部环境下展现较强韧性，新旧动能转换持续推进，高质量发展取得积极进展，而内外需平衡仍期待进一步优化。工业生产、制造业投资保持较快增长，尤其是装备制造业和高技术制造业表现突出，而消费市场在“以旧换新”政策支撑下实现稳步回升，但整体消费势头仍需进一步巩固；对外贸易韧性凸显，出口产品和地区多元化成效明显，但不确定性犹存。内生动力仍需加强，经济回升向好基础仍需进一步巩固。