【券商聚焦】招银国际维持阿里巴巴(09988)美股“买入”评级 即时零售领域投资加大影响短期盈利能力

金吾财讯 | 招银国际表示，阿里巴巴(09988)正在加大对即时零售的投资，以推动电商业务的长期良好发展。对于 1QFY26（年结于3月），该机构预计云业务收入增速将继续环比加速，淘天集团的货币化率将持续同比提升，国际数字商业集团的亏损也将继续同比收窄。然而，该机构预计即时零售领域投资的增加将对短期盈利能力造成压力，该机构预计1QFY26 /2QFY26投资额分别约为 100 亿 / 200 亿元人民币，这或致使集团层面调整后EBITA同比下降 16%/45%。在该机构看来，用户留存率、用户粘性和交叉销售率等与投资回报率相关的运营数据是关键监测指标。

考虑到投资的影响，该机构将FY26-28财年的非通用会计准则净利润预测下调了 9%-18%。考虑到电商盈利的下调，该机构将基于分部加总法（SOTP）的目标价下调9%至141.2美元（前值：155.5美元），对应 2027 财年non-GAAP市盈率为14x。不过，该机构认为阿里巴巴仍是人工智能主题下的主要受益者之一，建议投资者不要仅关注短期盈利波动。维持“买入”评级。