【券商聚焦】华泰证券：港股指数相对稳健 板块轮动加强

金吾财讯 | 华泰证券指出，恒指经历两月反弹后接近一季度高点，风险偏好是主要推手。短期或转为震荡：

1）美债利率易涨难跌叠加港元汇率触及弱方保证；

2）AI叙事走弱；

3）风险溢价接近DeepSeek行情低点；

4）地缘冲突不确定性仍存。

轮动重要性上升，波动中把握高景气机会

三季度建议配置港股红利及必需消费作为防守底仓。中长期流动性宽裕背景下，特色景气行业调整即机会：
1）消费医药成结构亮点：消费板块盈利预期上修主因贸易摩擦趋缓及新消费需求旺盛；医药受益于产品出海、创新成果及投融资回暖。科技板块短期上修空间收窄，仍为长期主线。
2）香港本地股景气改善：港股IPO规模同比激增（前五月776亿vs去年879亿），南向资金持续流入叠加人民币升值预期，金融、公用事业等板块已现超额收益。

配置建议：维持增配逻辑，关注景气轮动
建议：1）红利资产作防御底仓；

2）轮动布局消费、医药、科技；

3）把握香港本地服务型板块改善机遇。

风险提示：地缘冲突；美国投资政策；科技板块拥挤度