【券商聚焦】东吴证券维持速腾聚创(02498)“买入”评级 指泛机器人有望持续提升公司综合毛利率

金吾财讯 | 东吴证券研报指，速腾聚创(02498)发布2025年一季报，2025Q1公司实现营收3.3亿元，同比-12.4%，环比-30.7%；归母净利润-1.0亿元，亏幅同环比收窄24.4%/23.7%；毛利率23.5%，同比+11.2pct，环比+1.3pct。

25Q1公司ADAS产品实现营收2.29亿元，同比-25.2%，环比-42.3%。今年公司发布基于数字化EM平台的EMX、EM4，锚定千元至数千元级别产品，亦可基于EM平台快速定制出不同线数（96至2160线）、造型、帧率、探测距离、FOV的产品。目前EM平台累计获全球5家整车厂的17款车型定点，该机构认为在激光雷达车型价格覆盖广度、渗透率不断提升的背景下，EM平台进一步丰富完善了公司的产品路线，并有望增强导入客户的竞争力。

25Q1公司泛机器人实现营收0.73亿元，同比+87.0%，环比+11.7%，该机构认为L4率先在泛机器人领域落地后，应用场景将不断拓展，公司可基于完善的产品与客户布局充分受益。

25年3月公司发布Active Camera平台首款产品AC1，首次实现激光雷达、摄像头与IMU的硬件级融合，与公司具有20个自由度的灵巧手产品Papert 2.0形成手眼协同系统。公司打造AI-Ready提供软件工具与开源算法，开源SDK涵盖驱动、数据采集等全链路工具，配套算法库提供SLAM、语义分割等技术支持，具备解决方案交付优势，可多方位赋能具身智能开发。

考虑到泛机器人有望持续提升公司综合毛利率，该机构维持公司2025-2027年营收26.3/42.0/52.5亿元的预期，并将公司2025-2027年预期归母净利润由-2.5/1.2/4.4亿元上调至-2.3/1.4/4.6亿元。2025年6月4日收盘价对应PS为5.7/3.6/2.9倍，维持“买入”评级。