摩根士丹利调整券商和交易所评级，应对衰退风险和零售疲软

Investing.com — 摩根士丹利在周二发布的报告中修订了对美国券商和交易所的展望，转向更具防御性的标的，以应对恶化的宏观条件、持续的通胀以及零售投资者撤离的迹象。

该券商将芝商所（CME Group）(NASDAQ:CME)、CBOE全球市场、MarketAxess和嘉信理财（Charles Schwab）(NYSE:SCHW)上调至"增持"，同时将纳斯达克、Tradeweb、Robinhood(NASDAQ:HOOD)和Virtu Financial(NASDAQ:VIRT)下调评级。

分析师预计，在不确定的环境中，机构交易量将保持强劲，因为投资者寻求管理风险，而与零售相关的收入可能面临压力。

芝商所被提升为摩根士丹利的首选，分析师强调了该公司在期货领域的主导地位，其收入基础主要与清算和交易费用相关。

新的目标价为301美元（从263美元上调），反映了对利率复合体交易量增长将超过历史平均水平的预期，这主要受到围绕通胀和美联储政策的持续讨论推动。

随着竞争压力减轻和强劲的资产负债表，芝商所有望从流动性需求和对冲交易中受益。

CBOE也被上调至"增持"，新目标价为235美元（从193美元上调）。该公司的SPX和VIX指数期权产品有望从持续的市场波动中获益。

分析师指出，通过Robinhood和Webull等平台扩展产品供应和新分销渠道的潜在上行空间，可能支持指数期权交易量超出当前预期。

MarketAxess被上调至"增持"，目标价为263美元。随着衰退担忧加剧，预计企业债券交易将增加，因为投资者转向更高质量的信贷。

虽然投资级和高收益债券的交易量预计到2026年都将保持强劲增长，但费用压缩可能会抵消部分收入增长。尽管如此，摩根士丹利认为盈利预期将高于市场共识。

嘉信理财被上调至"增持"，修订后的目标价为76美元（从91美元下调），基于其更稳定的收入结构和盈利潜力。

净利息收入占收入近一半，预计将受益于美联储延迟的宽松周期。嘉信理财还具有资产负债表灵活性，可通过投资组合管理和债务减少来支持盈利。

相反，摩根士丹利将Robinhood下调至"中性"，将目标价从90美元削减至40美元。

该公司对零售驱动的交易收入的依赖使其容易受到零售活动下降的影响，这种下降从3月开始显现。

分析师大幅下调了2025年和2026年的盈利预期，理由是对前瞻性预测的信心降低。

Virtu Financial被下调至"减持"，目标价为26美元（从33美元下调）。尽管第一季度表现超出预期，但摩根士丹利预计零售驱动的做市收入将放缓。随着投资者情绪因股市亏损和波动而受挫，零售脱离可能进一步影响Virtu的盈利前景。

Tradeweb和纳斯达克均被调整为"中性"。对于Tradeweb，修订后的目标价为148美元（从159美元下调），反映了考虑到其溢价倍数，估值上行空间有限。

虽然交易量趋势强劲，但分析师认为近期盈利超预期的催化剂较少。纳斯达克的降级，新目标价为74美元（从96美元下调），反映了对其解决方案部门在销售周期延长和IPO活动疲软的环境下增长的担忧。

交易所在第一季度表现优异，现金股票、期权、指数衍生品和期货的交易量同比均显示强劲的两位数增长。分析师预计这些趋势将持续到第二季度，加强了对芝商所和CBOE等平台的投资理由。

摩根士丹利平均上调了交易所第一季度的盈利预期4%，2025年和2026年上调了3-4%。芝商所和CBOE领跑上调幅度。

对于券商，趋势相反：第一季度预期下调2%，到2026年最多下调25%，Robinhood和Raymond James的下调幅度最大。

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