美国债市：收益率下跌，美国数据和关税引发滞胀担忧

路透纽约3月28日 - 美国公债收益率周五下跌，投资者评估了特朗普总统的关税政策可能对经济增长造成的负面影响，以及通胀持续高于美联储目标的情况。

美国商务部的一份报告显示，2月个人消费支出（PCE）物价指数涨幅符合接受路透调查的经济学家的预期。不过，扣除食品和能源等波动较大因素的核心PCE在2月同比增长2.8%，预期为增长2.7%。消费者支出在1月下降后2月有所反弹。

与此同时，特朗普计划下周公布的一波对等关税的阴云继续笼罩市场，投资者对最终政策中进口关税的幅度感到紧张。

“债券市场和整个市场都对经济增长放缓与通胀持于高位感到不安，”Penn Mutual Asset Management投资组合经理George Cipolloni表示。"今天的 PCE 数据更像是滞胀数据......这不是最好的环境。“

Cipolloni称，随着更多关税的威胁，"就增长放缓和高物价类型的环境而言，感觉（滞胀）将越来越有可能成为一种结果。"

2 月PCE价格指数环比增长 0.3%，与预测一致， 1 月增幅确认为 0.3%。2 月PCE同比上涨 2.5%，与 1 月涨幅持平。

PCE 数据公布后，本来下跌的公债收益率应声回升，但随后回吐涨幅，重拾跌势。

密西根大学公布的一项调查显示，3月消费者信心降至两年多来最低，长期通胀预期高达4%，是美联储目标的两倍。随后，公债涨势获得更多动能。

“理论上，关税应该是一次性涨价，但……消费者并没有做出这样的区分，他们认为未来相当长一段时间内，价格涨势还会持续下去，”Wealth Enhancement Group投资组合咨询总监Ayako Yoshioka表示。

“对于债市而言，焦点在于我们对经济成长的担忧，以及这是否会演变成其他情况，”她补充道。

根据 伦敦证交所集团(LSEG) 的数据，利率期货交易员预计美联储将采取更加宽松的政策，押注今年将总共降息约 73 个基点，比 PCE 公布之前多出约 10 个基点。

旧金山联储总裁戴利表示，她仍认为今年降息两次是 "合理的 "预测，但美联储可能会等一等再降息，以评估企业如何适应关税成本。

指标10年期公债收益率 US10YT=RR 盘尾报4.255%，当日下跌逾11个基点，为2月13日以来最大单日跌幅。两年期公债收益率 US2YT=RR 下降约9个基点，为3月10日以来最大单日跌幅，盘尾报3.908%，为两周多来的最低水平。

两年/10年期公债收益率差报约 34 个基点，比周四略低。