港股等方向吼估值偏低电力股

2024年7月23日 02:20

继上周五恒指跌逾360点后，周一 (7月22日) 反弹近220点 (升幅1.25%)，多只蓝筹科技股上扬，例如腾讯控股 (0700.HK)、小米集团─W (1810.HK)、美团─W (3690.HK) 和阿里巴巴─SW (9988.HK) 等分别上升2.53%、4.24%、3.23%和1.29%，同见跑赢恒指。

不排除与同日开市前人民银行发布三则公告有关，涵盖政策利率 (7天期逆回购操作利率) 降息10个点子、阶段性减免中期借贷便利 (MLF) 质押品，以及最新一期贷款市场报价利率 (LPR) 1年期和5年期以上均下调10个点子；市场解读以上举措有利于加大金融支持实体经济力度。

现处防守性高水平

然而，当日港股成交金额约934亿港元，7月4日以来 (撇除7月12日) 均在千亿元上落，上述利好消息未见提振交投，笔者认为要等见连续两天或以上，恒指收高于17,800点，才可对后市走势改观。现时谨慎投资者选股，以物识防守性较强股份作首要考量为佳，股价较52周低位差距少于一成属不俗参考，于7月22日收报1.48元的上海电气 (2727.HK) ，较当时52周低位1.38元高7.25%。确认差距少于一成，加上处于2005年4月28日上市以来低水平，距今接近十九年零三个月，认为具备较强防守性。

市账率分析作参考

集团主要于中国从事设计、制造及销售不同电力设备、机电一体化设备、重型机械及核电核岛设备、交通设备及环保系统等产品和相关服务。于今年4月29日晚上发布的2024财政年度之第一季度报告显示，截至今年3月底资产净值约527.00亿元人民币，而截至今年3月底已发行股数约155.80亿股 (A H股)，计出每股净值折合为3.6485港元，相对今年7月22日收报1.48元，市账率为0.41倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2019至2023年底，以及截至2024年3月底之每期市账率为0.35至0.79倍，平均值为0.52倍，高于现时的0.41倍，反映现价的确偏低。

市销率计算合理值

平均值相对每股净值为3.6485元，计出每股合理值为1.88元，较1.48元之潜在升幅为27.03%。而截至今年3月底的倒数十二个月之收入约1,140.94亿元人民币，相对截至今年3月底的已发行股数约155.80亿股，每股收入折合为7.8988港元，对比1.48元之市销率为0.19倍，低于0.75倍反映就基本面而言现价偏低。

参考上述六个时段之每期市销率为0.16至0.35倍，平均值为0.24倍，高于现时的0.19倍，同样反映现价偏低。平均值相对每股收入为7.8988元，计出每股合理值为1.92元，较1.48元之潜在升幅为29.73%。

综合上述两种分析，每股合理值为1.88至1.92港元，平均值为1.90元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过28.00%。去年5月4日高见2.18元 (为2023年最高价)，之后不断反复向下，较今年7月22日收报1.48元，不足一年零两个半月已累跌逾三成二，令进场防守性提升。

参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于1.35元或以下买入；保守者则可于1.22元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为1.95至2.15元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦(聂Sir)