洞察-SpaceX首次公开募股内幕：马斯克迄今为止最雄心勃勃的计划

David Jeans/Echo Wang

路透纽约4月29日 - 2002年PayPal上市后的几天里，埃隆·马斯克与公司高管们齐聚拉斯维加斯一家赌场庆祝。当其他人围着泳池社交时，马斯克却正埋头研究一本旧的苏联火箭手册，并已开始筹划他的下一个创业项目：SpaceX。

“他刚刚经历了一场毫无疑问的大胜，是公司的大股东之一，但他却专注于下一件事，”当时在场的PayPal早期投资者凯文·哈茨告诉路透。“如今这已是一家价值数万亿美元的企业。”

在马斯克执掌SpaceX的二十年间，该公司已发展成为全球最大的航天企业，发射了数千颗Starlink互联网卫星，并开创了可重复使用火箭技术，彻底改变了航天产业的经济模式——马斯克将这种变革比作发明了一种无需在每次飞行后报废的飞机。

马斯克多年来在太空领域通过大胆冒险挑战传统逻辑的做法，似乎将在SpaceX今年上市时得到验证。该公司估值可能高达1.75万亿美元，这将成为有史以来规模最大的首次公开募股（IPO），并可能 使马斯克有望成为全球首位万亿富翁。

但路透对SpaceX逾100页机密IPO招股说明书摘录的分析显示，接下来的挑战可能比制造可重复使用火箭或首款大众市场电动汽车更为艰巨。这份文件提供了 自马斯克掌舵以来关于SpaceX财务状况及其未来规划的最详细信息 。路透上周基于这些文件发布了一系列独家报道 (link)。

“我一直觉得他疯了，”沃尔特·艾萨克森说道。他在撰写这位亿万富翁的传记期间，曾花两年时间紧随马斯克左右。“但押注他会失败的风险在于，他最终可能会像狐狸一样狡黠，并把事情办成。”

SpaceX的招股说明书仿佛摘自马斯克最爱的书——道格拉斯·亚当斯的《银河系漫游指南》——它将公司重新定位，不再仅仅是火箭和卫星的制造商，而是人工智能领域的未来力量 (link)，业务范围涵盖太空数据中心以及月球和火星上的产业。

该文件承诺利用太阳获取近乎无限的能源来推动人工智能时代，并宣称将“实现多行星生活，以理解宇宙的真正本质，并将意识之光延伸至群星。”

“你希望早晨醒来时觉得未来会很美好，”这份被称为S-1的文件开头引用了马斯克的一段话，“而这正是成为太空文明的全部意义所在。”

SpaceX 未就该文件进一步置评的请求作出回应。

“豪赌未来，期待大赚一笔”

(link) 这些超乎寻常的宣称引发了市场观察家和怀疑论者的质疑。但一些 全球最大的 机构投资者和马斯克的忠实支持者——富达投资、创始人基金和Valor Equity Partners——始终坚定支持SpaceX，即便该公司历经了多年的火箭发射失败 (link)、营收亏损、针对美国政府的诉讼 (link)、工作场所伤亡 (link) 以及地缘政治问题 (link)。

马斯克在投资者心中的信誉，取决于SpaceX能否将曾经备受质疑的构想转化为实际运营的业务，其中最显著的例子便是可重复使用的猎鹰9号火箭及其所支撑的星链宽带网络。

“25年前，包括我在内，大家都觉得我们疯了，”SpaceX最早期的员工之一吉姆·坎特雷尔说道，他后来离职创办了自己的公司。如今，“在火星上制造产品并在地球上销售的想法已不再那么疯狂。”

但路透发现，该文件还显示SpaceX去年亏损，在人工智能研发上的投入远低于主要科技竞争对手 (link)，并警告投资者，从月球和火星殖民地到轨道数据中心等项目 (link) 都依赖于尚未经过验证的技术，这些技术可能不具备商业可行性。

这些更为务实的数字促使一些评论员认为，马斯克的愿景不过是旨在抬高SpaceX估值的炒作。与可重复使用火箭或电动汽车的早期阶段不同，人工智能绝非一片未开发的处女地，SpaceX将面临包括OpenAI、微软以及谷歌母公司Alphabet在内的全球顶尖企业的竞争。

该文件中最引人注目的主张之一是，SpaceX瞄准的潜在市场规模高达28.5万亿美元，超过美国国内生产总值（GDP）总额。哥伦比亚法学院专注于公司治理的教授埃里克·塔利（Eric Talley）称，这是一个“极具野心的数字”，并补充道，马斯克的“看家本领就是大手笔押注，并期待从中获利”。

持有SpaceX和特斯拉股份的投资公司Gerber Kawasaki首席执行官罗斯·格伯表示，投资者“为了不被排除在外，愿意暂缓基本面分析”。

“人们普遍认为，埃隆曾凭借特斯拉成功打造了一家万亿美金公司，”他说，“并且他能够一再复制这一壮举。”

SpaceX对马斯克的依赖

马斯克的太空预测并非总是应验。作为SpaceX未来核心的完全可重复使用火箭“星舰”（Starship），其时间表因爆炸性测试失败、监管延误和工程障碍而一再推迟。

这一点至关重要，因为“星舰”支撑着SpaceX向投资者承诺的诸多目标，从将“星链”扩展至新市场，到将人工智能基础设施送入轨道，再到为NASA执行地球以外的载人任务。招股说明书中直白地列出了这些风险。

“星舰（Starship）大规模开发过程中的任何失败或延误……都将推迟或限制我们执行增长战略的能力，”S-1文件中写道。

SpaceX在IPO前提交的文件中指出的最严峻风险之一，是其对马斯克本人的依赖。他身兼四职，掌控 董事会，并拥有结构独特的薪酬方案，该方案与高达7.5万亿美元的估值目标以及在火星定居100万人等里程碑挂钩。

该文件将马斯克描述为“我们这一代最伟大的远见者之一”，并警告称没有他的未来可能会给公司带来生存危机，同时补充说，继任者的选拔可能无法“及时进行，甚至根本无法进行”。

“他是唯一能可靠地将卫星送入轨道、并将宇航员从空间站接回地球的人，”马斯克的传记作者艾萨克森表示。

“他成功地将科幻变成了现实。”