分析-美国汽车破产显示低收入家庭的信贷痛苦加剧

Davide Barbuscia/Saeed Azhar/Anirban Sen

路透社纽约9月30日 - 两起汽车行业破产案震撼了美国部分信贷市场，引发了人们对低收入家庭和移民社区财务健康状况恶化的担忧。

继次级汽车贷款公司 Tricolor Holdings 最近破产之后，汽车零部件制造商 First Brands 周一申请破产保护，成为最新一家破产的公司 (link)。虽然这两家公司的倒闭都有其特殊的原因，但它们都加剧了人们对更广泛压力的担忧。

惠灵顿管理公司（Wellington Management）的固定收益投资组合经理坎普-古德曼（Campe Goodman）说："据我所知，市场似乎对此感到担忧。"他表示，一些消费贷款机构的资产支持证券(ABS) 的利差已大幅扩大。

资产支持证券允许汽车贷款公司将贷款打包成可交易债券，为他们提供现金，并将信贷风险转移给投资者。

"古德曼说："有一些问题是这两家公司各自特有的......话虽如此，但很多时候，这些事情都是在事物不断变化的环境中发生的。

他指出，消费者健康状况的减弱以及影响低收入人群的政策变化，如移民规则的改变 (link)。

据两位熟知内情的消息人士透露，First Brands 在今年早些时候的债务再融资失败后陷入困境，而投资者要求仔细查看其账目时，再融资又陷入僵局。

其中一位知情人士称，关税对其业务的影响加剧了 First Brands 的问题。

在次级汽车贷款公司 Tricolor Holdings 破产 (link) 之后， (link)。

Tricolor 的法院指定受托人没有在工作时间以外立即回应置评请求。

摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）高级投资策略师史蒂夫-爱德华兹（Steve Edwards）表示，虽然信贷市场仍将这些事件视为公司的具体问题，但它们可能揭示了消费市场某些细分领域的潜在弱点。

他说，低收入消费者一直受到高利率、劳动力市场日益疲软和关税的影响。

"他说："在这种情况下，低收入消费者的贷款违约就不足为奇了。

压力迹象

与汽车债务相关的美国信贷市场正在出现紧张迹象。本月，ICE BofA AA-BBB 美国固定利率汽车 ABS 指数（衡量投资者为持有这些债券而要求的高于国债的收益率）的利差扩大了 20 多个基点。

尽管如此，更广泛的美国企业信贷市场（包括投资级和高收益级）仍保持稳定，交易量在美联储降息后显著上升。

作为投资级债券基准的 ICE BofA 美国企业指数显示，自 9 月初以来，利差已缩小了 6 个基点。即使是风险较高的高收益债券也有所收紧，利差下降了约 10 个基点。

电子游戏开发商电子艺界（Electronic Arts EA.O）最新的杠杆收购 (link)，这是信贷市场强劲的一个迹象，该公司已同意将自身出售给一批私人投资者，交易对这家《战地》和《疯狂橄榄球》（Madden NFL）制造商的估值为 550 亿美元。

一位华尔街银行家说，这是两个不同经济体的故事，富人从房屋产权收益和股市上涨中获益，而一些低收入者则面临压力。

次贷压力

汽车贷款是消费金融市场的一个细分市场，最近一直面临压力。开发信用评分模型的 VantageScore 公司首席经济学家里卡德-班德博（Rikard Bandebo）说，他的公司看到汽车贷款的拖欠率持续上升到历史高点。

"Bandebo说："低收入家庭的拖欠率仍然较高，但他们的拖欠率在过去一年半中已趋于稳定，而中高收入家庭的拖欠率却在上升。

分析师们说，像 Tricolor 这样在六个州开展业务的公司会受到低收入工人所受趋势的影响。

Tricolor 公司主要向美国西南部的低收入西语裔社区销售汽车和提供汽车贷款，并称该公司看到了为无法获得银行账户或其他形式信贷的 "隐形 "工人提供服务的机会。

分析人士说，由于大流行病后二手车价格飙升，借贷成本也随之上升，低收入汽车市场受到了经济承受能力的影响。

"消费信贷公司 TransUnion 的高级副总裁、汽车和抵押贷款业务主管 Satyan Merchant 说："次级贷款消费者为二手车提供的融资不成比例，而二手车的价值在大流行相关的干扰之后仍然居高不下。

"除了车辆付款外，保险和维修费用的飙升速度也超过了总体通胀率，这给可支配收入有限的低收入家庭造成了额外压力。