咬定美联储下周降息 10年期美债收益率跌破4% 是好还是坏？

TradingKey - 周四（9月11日）盘中，10年期美债收益率一度跌穿4%，刷新了五个月以来的新低。

当天发布的美国8月CPI数据显示通胀未失控，而初请失业金人数飙至4年新高，显示劳动力市场疲软，这些数据加强了市场对美联储9月将会降息的信心。

CME的FedWatch显示，目前联邦基金利率期货市场认为，9月有92.7%的可能性降息25个基点，7.3%的可能性降息50个基点。这一预期带动了10年期美债收益率下行。

对于低于4%的收益率，荷兰国际集团（ING）利率策略师认为，市场的反应可能有些过度，目前10年期国债收益率的中性水平在4.24%-4.50%区间。

他们表示，“当前的通胀环境表明我们应该或可能回升到这一水平。”另外，目前较高的财政赤字也支撑这一收益率水平。

法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra具体指出，这种“过度”反应可能是劳动力市场走弱的信号导致的。他表示，“如今只要有任何迹象显示劳动力市场转弱，投资者就会高度警惕，担心美联储可能加快宽松步伐。”

有分析认为，收益率的下行既是股市的利好因素，但也可能是经济衰退的信号。一方面，收益率下降会降低企业的资金成本和借贷成本，但另一方面，长期债券收益率走低，往往还意味着投资人对美国经济前景的信心下降，即对未来的资产收益率要求的溢价更低。

《MarketWatch》本周一报道指出，近期10年期美债收益率相比年初大幅下滑，主要是被经济增长放缓的预期拖累。FHN Financial 策略师Will Compernolle表示，10年期美债收益率下跌，暗示着相比年初，当下的宏观经济环境已截然不同，当时市场还认为2025年将迎来更快的经济增长与通胀回升。

Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示，目前10年期债券收益率可被视为一种衰退指标，这可能反映出市场对于美联储独立性的担忧。他认为，虽然收益率下降也与降息预期有关，但关键要看美联储是主动降息还是被迫降息。

他否认了降息均利好美股的观点，认为主动降息的情况才可能形成利好，因为这代表美联储在“防止衰退并提供安全网”。而如果是被迫降息，则意味着美联储只是迫于“经济放缓或衰退的势头已经形成”的现实。在这种情况下，股市将承压。