伊以冲突，美债美元黯然失色 日元瑞郎不涨反跌！“避险”逻辑崩塌？

TradingKey - 美银证券分析师Alex Cohen和Mark Cabana在报告中表示，市场对本次以色列和伊朗引起的中东地缘冲突的反应正在重新定义“避险”：原油飙升，股市下跌，传统的避险资产美债遭到抛售。外汇市场表现也相当微妙：美元仅短暂上涨，作为避险货币的日元瑞郎不涨反跌。

美银认为，之所以出现这些反常现象，是因为通胀担忧和财政风险侵蚀了投资者对传统避险资产的信任。

油价主导外汇走势：日元瑞郎不再避险，产油国货币意外受提振

据美银报告，G10货币走势分化明显：在油价大涨的背景下，传统避险货币表现疲弱，而石油相关货币则相当强势。

报告表示，日元和瑞郎这两种传统的非美元避险货币兑美元下跌，尽管与VIX正相关。作为石油进口国的这两个国家，其货币与布伦特原油的负相关性在G10中最大。

与石油相关的挪威克朗和加拿大元则在G10中表现优异，因其对油价的敏感性，这种特性似乎压倒了持仓因素的影响。

其中，加拿大元兑美元在上周五（6月13日）创下八个月以来的历史新高。加拿大是美国最大的原油供应国。挪威作为产油国，其货币挪威克朗也居历史高位。

债券“避险”属性也失效

当以色列对伊朗目标实施空袭的消息传出时，美债仅小幅走高，10年期美债收益率甚至波动不大。

基准的美国10年期国债价格于13日回跌，收益率跃升6.5个基点，收涨于4.424%，异于往常中东局势升温时避险买盘涌入并触动美债大涨的情况。

安联集团首席经济顾问El-Erian表示，世界正对美国主权债失去信心，追踪避险资金流动，找不到流入美国债市的迹象。

这与美银的观察不谋而合：全球核心主权债券在初始反应后实际上出现了显著抛售，而非基于避险资金流入而上涨。

避险逻辑正在改变

Comex期金上周五收于3452美元每盎司，创下历史最高收盘位。DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示黄金现在是人们心目中的新型无风险资产，而10年期和30年期美债目前显然不再被视为避险工具。

美银表示，避险地位的削弱很可能是由于通胀担忧和主权债务供应量的增加。美债很可能需要等待更长时间，才能恢复传统的避险品质，除非有更明确的证据表明，地缘政治的紧张局势将导致全球增长放缓、通胀下降或投资者需求增加。