《专栏》贝森特态度表明，美国对美元反弹持谨慎态度

路透伦敦10月30日 - 对于任何押注美元反弹的人来说，最大的障碍在华盛顿--而且不仅仅是美国联邦储备理事馈(美联储/FED)。

美国财政部长贝森特本周公开敦促日本央行继续提高利率，这一非同寻常的干预表明，美国现任政府对美元的任何上涨都非常敏感。

无论你是否认同，特朗普政府有着清晰的世界观，其根源在于“公平贸易”理念、以及汇率与经济复苏之间的关联性。美元走弱显然是这世界观的核心。

特朗普政府经济议程的核心包括削减美国贸易逆差、强迫美国企业回流以进行再工业化、提升美国出口竞争力、缩小经常帐赤字。重要的是，这意味着美国市场的外国资本减少--但特朗普政府将此视为特点而非问题。

因此，这一切的核心在于，特朗普团队希望有效地让他们认为估值过高的美元贬值。美元的实质有效汇率在截至2024年的15年间上涨了近50%，此后仅回落了约5%。

官员们不太可能公开使用“贬值”这个词，但他们的行动方向很明确。

在自由浮动汇率制下，人为制造货币贬值并不容易，削弱美联储的独立性并向其施压以大幅降低利率是一种尝试性的做法。

问题在于汇率是双向的，这意味着汇率另一边的国家也必须配合。

这也体现了特朗普世界观的另一个重点--即其他国家多年来恶意压低本币汇率以获取贸易优势。

图：美元实质有效汇率自1995年以来走势

警语

特朗普团队本周访问东京正值日本央行的关键时期。因此， 贝森特公开敦促日本政府允许日本央行推行“稳健的货币政策”，以配合新首相的财政措施并避免“汇率过度波动”，这些话就显得尤为引人注目。后一句显然是指日圆走弱。

尽管这听来有些讽刺，因当前有些人担心美国的情况恰恰相反，但这些评论显然是对日本新首相高市早苗发出警告；据报导，高市早苗倾向宽松的货币和财政政策，这可能会再次削弱日圆。

而在上述口头干预发生的六周之前，美国财政部和日本财务省发表了一份略显奇怪的联合声明，允许由市场决定汇率，避免过度波动。

在金额高达数千亿美元的贸易协议谈判进行之际，美国财政部长本周的声明似乎立即产生了影响。贝森特发表谈话后，日圆本周走强。



全身而退

从更广泛的角度来看，今年外汇市场对贸易局势动荡的种种反应，一直显示出不对称的美元走弱倾向。

4月关税冲击爆发后，美元大幅走弱，与许多经济学家先前的预期截然相反。此后美元企稳，但随着后续贸易协议的达成，美元并未出现反弹。

反之，美元走软似乎只是谈判中一个虚幻的因素。

本周，就在特朗普准备在韩国与中国国家主席习近平会晤、以缓和紧张的贸易关系之际，人民币汇率突然大幅走强，接近年内最高水准。而就在特朗普周二与韩国签署贸易协定后，韩元汇率也随之攀升。

欧洲显然是个例外。但欧元区似乎接受了“全球欧元”的概念，有助于吸引国内资本回流该地区，看来这已阻止这个问题在当地发酵。

既然特朗普政府已经证明其能够成功运用关税大棒，其很可能认为自己有权将之用于任何目的。阻止其他货币再次贬值很可能是其主要目标之一。

对于市场而言，美元自年中以来趋于稳定，燃起了人们对美元可能正酝酿着持续反弹的憧憬；美元上半年跌幅创下浮动汇率年代以来之最。

如果市场真是这样想，这种想法很可能被华盛顿扼杀。

图：美国净国际投资部位(NIIP)总额(蓝线)、NIIP相当于国内生产总值(GDP)比例

(完)