《专栏》美联储结构也可能有变，而不仅仅是利率

路透伦敦8月11日 - 无论美联储9月会议上发生什么，与对美国央行结构设计的全面反思相比，都显得微不足道，而特朗普的最新任命引发了这种可能性。

特朗普总统提名白宫顾问米兰暂时填补库格勒空出来的美联储理事席位，这再次引发了关于美联储结构、独立性、甚至其在货币经济中的核心作用是否应该成为现实问题的争论。

这听起来像是讨论议题的巨大跳跃，因为迄今为止的讨论主要集中在美联储应该以多快的速度降低利率，而且众多巨大的障碍无疑限制了制度发生剧变的可能性。

米兰曾撰写过有关重新调整美联储投票制度和任命程序、使央行与政府思维更紧密结合的文章， 但他的任命仍需得到参议院的批准。

他表面上只会担任美联储理事到明年1月库格勒的任期正式结束。在现行制度下，他也只有一票，而特朗普尚未公布明年5月接替鲍威尔的人选。

但大多数美联储观察人士认为，即使米兰不被视为美联储主席的候选人，他最终仍有可能获得完整的美联储理事任期。

米兰的理事任命，最终的美联储新任主席，连同理事沃勒--目前最有可能在鲍威尔明年5月份任期结束后接替他的人选，以及特朗普任命的鲍曼（Michelle Bowman），将使特朗普在美联储中获得多数席位。

图：较长期联邦基金利率期货的隐含利率大幅下降

至少在货币政策方面，12人政策制定委员会中的五位轮值地区联储总裁仍有可能持有异议。即便如此，自上周就业报告发布以来，他们的观点可能发生变化，而且市场预计无论如何下个月都将恢复降息。

图：美联储的利率预测点阵图

播下长期结构性变革的种子显然应该由美联储本身来做。

图：监管与监督流程

**“小题大做？”**

重新思考美联储的结构、运作方式和独立性，这是一个更难解决的问题。即使由特朗普主导的美联储启动这一程序，也很可能面临国会的强烈反对，并需要一段时间。

很快，许多人出来发声淡化这种猜测。

财政部长贝森特上个月刚刚表示需要对整个美联储机构进行审视，本周也对美国国家广播公司(NBC)表示，特朗普对美联储“非常尊重”。

前纽约联邦储备银行总裁杜德利等前美联储官员也认为，该机构及其独立性将经受住特朗普对现任领导层的反复攻击。

杜德利本周在彭博新闻的一篇评论文章中写道：“不要被这场闹剧所迷惑。就美联储如何管理经济而言，这基本上就是一场小题大做。”

然而，米兰的任命--他的工作还包括彻底反思美国的贸易政策和备受争议的削减美国赤字和债务的“海湖庄园协议” --表明更广泛的特朗普世界观正在被注入美联储。

对于一些批评人士来说，特朗普对数字资产、加密代币和稳定币的热情拥抱已经表明了一个非常真实的发展方向，这可能会改变货币世界和银行体系。

图：稳定币市值创历史新高

前国际货币基金组织（IMF）首席经济学家罗戈夫本周写道，特朗普的稳定币框架与1800年代美国没有中央银行时期的自由银行时代有着惊人的相似之处。

罗戈夫在 Project Syndicate 网站上写道：“当时，私人银行发行了自己的美元支持货币，常常带来灾难性的后果，例如欺诈、不稳定和频繁的银行挤兑。”

虽然稳定币“必然会出现”类似的问题，尤其是逃税问题，但他补充说，如今的顶级稳定币发行者至少比十九世纪的业者更加透明、资本更雄厚。

然而，在一个潜在的私人货币世界里，美联储的角色会发生什么变化，则完全是另一个问题。

特朗普的支持者经常坚称，外界经常过于字面化地理解他的旁白和即兴言论，把最终相当合理的计划看得太悲观。

然而，否认特朗普重塑美国和全球机构的意图今年也被证明是愚蠢的。

图：美联储官员的立场

(完)