《专栏》关税之后的下一个焦点：美国移民形势变化

路透伦敦7月17日 - 尽管自4月以来各地市场一直关注美国关税，但如今注意力料将逐渐将转向更大的经济问题：停止移民和驱逐出境人数增加导致劳工短缺。

金融市场持续受到特朗普政府经常发布翻来覆去的关税公告的影响，这是可以理解的，因为这些政策会影响通胀前景和利率盘算。

但关税对市场的影响不如三个月前那么大，部分原因是难以确定其因果关系。

一个典型的例子是，各界详细检视本周公布的美国6月通胀报告，以寻找关税“转嫁”至价格的迹象。

一些价格类别确实上涨，支持关税将导致通胀的观点，但由于能源价格下跌和其他因素，整体数据仍大致符合预期。这让美国联邦储备理事会(FED/美联储)陷入困境，通胀率仍高于其2%的目标，而且物价上涨是持续性的还是“一次性的”也存在不确定性。情势十分混沌，可能需要数月时间才能理清。

另一方面，特朗普总统的另一项标志性政策--打击非法移民--的潜在影响正变得越来越容易预测。

经济学家普遍预计，特朗普政府将限制新移民，而大选前移民流入速度已大幅放缓。但令许多人感到意外的部分包括驱逐非法移民的速度和规模， 以及特朗普近期的财政法案中为加强这些措施而编列的空前支出。

本月稍早， 美国国土安全部表示将终止对居住在美国的数千名洪都拉斯人和尼加拉瓜人的驱逐出境保护。

此举将从9月起终止约72,000名洪都拉斯人和4,000名尼加拉瓜人的临时保护身分（TPS），他们自1999年以来一直享有这项法律分类。美国政府已采取行动终止348,000名委内瑞拉人和521,000名海地人以及数千名阿富汗人和喀麦隆人的TPS。

**从停止到逆转**

摩根大通经济学家Joseph Lupton、Michael Feroli 和Abiel Reinhart认为，近年来推动美国经济成长的移民激增现象将出现逆转，预计最新的政策变化将导致约110万名工人失去合法身分。

他们认为，由此造成的劳动力流失（约占总就业人数的0.8%）将对今年下半年美国国内生产总值(GDP)成长造成严重的下行风险。而拘留人数的增加也使得“地下经济”难以弥补这一缺口。

事实上，由于失去合法身份，本季可能导致每月约有117,000名工人退出经济，到了第四季，每月减少的工人数量将达到15万人。

摩根大通团队写道：“在我们未来一年的展望中，我们假设移民数量将逐渐减少，但直接驱逐出境不会构成实质威胁。然而鉴于近期来自移工的劳动力供应即将大幅减少，这一观点正面临挑战。”

Apollo首席经济学家Torsten Slok本周稍早表示，如果每天有3,000 名非法移民被驱逐出境，今年的劳动力将减少100万人。

他写道，这部分的劳动力减少将使劳动参与率降低0.4个百分点，从而大幅降低失业率和就业成长，并增加薪资通胀，特别是在建筑、 农业、休闲和酒店等行业。

Slok写道：“简言之，驱逐移民会对经济产生滞胀冲击，导致就业增长下降和薪资通胀上升。”

他引用一份美国企业研究所(AEI)的论文指出，这些变化实际上可能导致净移民外流，并使今年的GDP成长减少0.3至0.4个百分点，未来几年月度就业人口成长接近零甚至为负值。

上个月， 巴克莱银行也预测，由于移民情况的急剧变化以及美国本土劳动力的快速老化，未来18个月可能难以见到就业增长。

与关税类似，移民政策变化尚未对经济活动产生实质影响，许多移民身分审核的截止日期仍有几个月的时间。

然而，与人们对关税对通胀和经济成长影响的模糊理解不同，美国政府的移民政策将如何影响劳动力供应正变得愈发清晰。因此，市场未来几个月的关注重点可能会发生显著转变。(完)