《DOLAN专栏》金价一骑绝尘成为最热门交易，中国买盘为主力推手

路透伦敦4月16日 - 美国大型科技股已不再被视为是全球最拥挤的交易，此为两年来首见，取而代之的是黄金，这在一定程度上与中国令人瞠目的金条购买量有关。

美国银行对全球基金经理人进行的最新月度调查揭示了一些有趣的细节，显示随着贸易战升级，投资者的焦虑和交易模式发生了怎样的变化。

全球投资人认为贸易战引发的经济衰退是未来一年最大的风险，过去两个月他们大幅减持美国股票，降幅创下史上之最。因此，目前有36%的基金对华尔街股票的配比低于指标权重，这是近两年来最悲观的配置。

其撤出的幅度如此之大，以“七巨头”为首的高价大型科技股 MAGS.K24个月来首次失去了最拥挤交易股票的桂冠。

在美国公债市场动荡、对大规模撤资的担忧令美元.DXY承压的紧张环境下，由黄金XAU=取代“七巨头”或许一点也不出人意料。美国银行调查的受访者中有近五成认为，抢进黄金是当前最拥挤的交易。

今年迄今为止，金价已飙升 23%，创下每盎司 3,200 美元以上的新高，全球净 42% 的基金预计黄金将成为今年表现最佳的资产，这一比例是预计现金或美国公债将成为表现最佳资产的比例的两倍多。

他们的确有理有据。2025年至今，任何其他资产类别都很难赶上黄金迄今为止的涨势。

图：近10年来黄金价格走势

**群体智慧？**

由于美国公债市场--全球储备和主权基金的长期避风港--陷入剧烈震荡，投资者继续涌入黄金市场。光是上周，尽管美国股市下跌，但美国30年期公债收益率却创下40多年来最大的涨幅。

尽管关于债券市场动荡的原因存在多种理论，但中国可能透过大量代理持仓出售美国公债是其中之一。矛头之所以会指向这一点，是因特朗普总统在放松其他地区关税的同时，却以针锋相对的方式加大了与中国间的双边贸易壁垒。

目前尚无明确证据显示是什么原因引发债券市场崩盘。但过去两年，中国持续减少美债持有量，并大幅增加外汇储备的黄金持有量。

图：中国在提高外汇储备黄金持仓方面遥遥领先

目前，黄金占中国储备金库的8%，几乎是疫情爆发前的三倍。

法国兴业策略师研究了两者之间的关联性，并指出，上周五公布的英国政府出口数据证实，2月又是一个有大量黄金从英国运往中国的月份。中国进口了50公吨，这是英国过去两年出口量第三大。

法国兴业根据英国税务海关总署数据估计，在过去两年内，流入中国黄金数量已达到“惊人”的700公吨。 法国兴业指出，“很多黄金都流向了中央银行”。

值得注意的是，世界黄金协会周一公布的数据显示，本月迄今为止，流入中国实体黄金支持的上市交易基金(ETF)的资金已超过整个第一季的流入量，超过美国上市基金的流入量。

为什么是英国？英国央行以其安全的金库和可靠的金融服务而闻名，因此它成为许多外国黄金储备的托管机构。

为什么是中国？近年来，北京加速减持美国公债，特别是自俄罗斯入侵乌克兰以来，莫斯科在美国和欧洲的外汇储备被冻结。实体黄金是少数不易发生类似行为的资产之一。

我们可以把金价飙涨、中美贸易战和近期美国公债市场波动连结起来吗？ 法国兴业的确认为值得思考当中的关联性。

“资金从美国公债转进黄金，似乎是我们可以大致关联并进行某种程度跟踪的事情--而美国公债的抛售与黄金出口至中国黄金的同时发生也是我们不能不关注的事情。”

图：过去30年来美元每年截至4月15日的涨跌幅，今年年初至今的跌幅创逾50年来之最

(完)