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油价飙升能治通缩？这是今年最大的经济学误解
屈宏斌系汇丰银行大中华区前首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长最近油价一路狂飙，不少人拍着大腿欢呼：太好了，物价涨起来，通缩就走了！这话听着顺耳，逻辑却完全跑偏——把成本推动型涨价当成需求拉动型复苏，本质是把止痛药当特效药，把虚火当元气。先把话挑明：油价上涨确实会推高原油、化工、物流等链条成本，一部分会传导到消费品，让CPI、PPI数据好看一点。但数据上的通胀回升≠真实的经济回暖，这就像一个人脸色发红，可能是运动后气血通畅，也可能是发烧上火，二者天差地别。很多人搞不懂两种通胀的区别，我用大白话讲清楚：需求拉动型通胀，是大家手里有钱、愿意花，抢着买东西，企业订单爆满，敢涨价、敢扩产、敢招人，这是良性循环，是真复苏。成本推动型通胀，是原材料先涨价，企业被迫加价，但消费者不买单，需求没起来，利润被硬生生吃掉，这是恶性循环，是滞胀的前兆。油价推出来的“通胀”，恰恰是后者。对原本就订单不足、库存高企的大多数企业来说，油价上涨不是雪中送炭，而是雪上加霜。物流、制造、零售、餐饮、电商，几乎全行业都要为燃油和原料多掏钱。成本涨了，终端需求疲软，你敢大幅涨价吗？不敢。涨价就丢订单，不涨价就吞亏损。结果很现实：营收没增加，利润被压缩，现金流更紧张。企业最理性的选择是什么？降本、缩产、缓投资、慎招人。本来还想换设备、扩生产线，现在先把预算砍半；本来还想招几个人，现在先稳住现有岗位。投资意愿一收缩，就业和收入就承压，居民更不敢消费，通缩的根子不但没解决，反而扎得更深。有人说：物价涨了，不就是走出通缩了吗？错。通缩的核心不是“价格低”，而是需求弱、预期差、循环冷。油价带来的是“被动涨价”，不是“主动消费”。老百姓加油更贵、买菜更贵、寄快递更贵，但工资没涨，奖金没多，只能压缩非必要开支：少下馆子、少买新衣、少换手机、少出门旅游。刚性支出占比越高， discretionary消费越少，总需求越冷。这就形成一个扎心闭环：油价涨→企业成本升→利润缩→投资与用工收缩→居民收入与预期转弱→消费更谨慎→企业订单更少→通缩压力更大。看上去物价被油价托了一下，内里却是需求在持续失血。用成本上涨治需求不足，好比给贫血的人吃升压药，数字好看了，身体更虚了。我们再算一笔明白账：油价对CPI的拉动很有限，对企业利润的杀伤却很直接。作为原油进口大国，每一轮油价大涨，都相当于向外支付一笔“能源税”，再向内转移成本压力。上游油企日子好过，但中下游千千万万中小制造、商贸、服务企业，才是就业与增长的基本盘。一头盈利、一头承压，整体经济的痛感远大于快感。真正能把经济拉出通缩的，从来不是上游原材料涨价，而是需求回暖、预期转强、企业敢投、居民敢花。减税降费、提振消费、稳定地产、改善民营经济预期，这些才是打通循环的关键。靠油价硬推物价，治标不治本，还会误伤复苏。最后总结一句：别把油价上涨当复苏利好，它只是供给侧的一次成本冲击。假通胀治不了真通缩，虚火救不了体虚。数据回暖可以开心，但别自我麻醉；成本压力正在传导，企业与居民的日子，并不会因为油价涨了就更好过。少一点误解，多一点清醒，才是面对经济复苏该有的姿态。金吾财讯
28 分钟前
