美国债市：收益率攀升，因最高法院推翻特朗普关税

路透纽约2月20日 - 美国公债收益率周五上涨，此前美国最高法院推翻了特朗普总统依据国家紧急状态法实施的关税措施，这导致对贸易伙伴可能到期付款及未来联邦政府收入的不确定性增加。

特朗普回应称，将实施为期150天的10%全球关税，以替代部分紧急关税措施。

特朗普表示，"我们有替代方案，非常好的替代方案。"他在谈及替代工具时称："可能会有更多资金。我们会收取更多资金，这将使我们更加强大。“

由保守派首席大法官罗伯茨(John Roberts)执笔的以6比3作出的裁决中，维持了下级法院的判决，认定特朗普援引这项1977年法律采取的措施超越了其职权范围。

美国指标10年期公债收益率 US10YT=RR 上涨1.5个基点至4.09%，周四尾盘为4.075%。

"当前的大问题在于退税机制将如何运作，这是否意味着政府必须退还关税收入以及退税进程的速度，"多伦多道明证券纽约分行美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：

特朗普表示尚不确定是否会退税及具体时间，并称该事项可能需要数年诉讼才能解决。

退税前景不明朗

特朗普4月2日"解放日"关税包含对所有美国进口商品征收10%基础关税，并对多数国家加征15%-50%的特定关税，其中许多关税随后经重新谈判而降低。

全球数以千计的企业已提起诉讼，挑战这些全面关税政策，并要求退还已缴纳关税。

特朗普政府自12月14日后未再公布关税征收数据。但宾大沃顿预算模型经济学家周五估算，基于紧急经济权力法征收的关税总额已超过1,750亿美元。

“债券市场面临最大的担忧，”位于加州El Segundo的 Cetera Investment Management 首席投资官Gene Goldman表示。

Goldman称，如果财政部被迫退还关税，那么由于这些关税收入此前帮助资助了财政刺激，财政部的债券发行量可能需要大幅增加。

替代收入来源

公债市场参与者的主要关注点在于特朗普能否通过替代性征税来匹配当前关税收入，这将对美国财政前景至关重要。

道明银行的Goldberg指出："对固定收益市场而言，关键在于未来的关税征收，即便因裁决结果需进行一次性退税。"

美国财长贝森特周五表示，财政部的估算显示，通过其他法律授权征收关税将使2026年的关税收入"基本保持不变"。

通常与美联储利率预期同步波动的两年期公债收益率 US2YT=RR 当日上涨1.4个基点至3.484%。两年期与10年期公债收益率差 US2US10=TWEB 当日基本持平，维持在62个基点。

数据影响

周五早间数据显示美国12月核心通胀增幅超预期，推升市场对美联储未来数月维持利率不变的预期，亦推动收益率走高。

当月整体及核心个人消费支出(PCE)物价指数均上涨0.4%，高于经济学家对两项指数均上涨0.3%的预期。

此外，受去年政府停摆影响及消费者支出放缓拖累，美国第四季度经济增速降幅超预期。

交易员们还关注着美国与伊朗之间日益紧张的局势。

两名美国官员对路透表示，美军针对伊朗的作战筹划已进入高级阶段，选项包括在打击中定点针对个人目标，甚至在总统特朗普下令的情况下推动德黑兰政权更迭。