美国：增长回落至潜在水平 – TD证券

道明证券预计，美国 GDP 增长将在 2025 年第四季度放缓至 2.3% 环比年化，低于之前强劲的季度，原因是消费者支出减缓、联邦支出收缩以及净出口拖累。从更长远的角度来看，产出预计将逐渐回归潜在水平，2026 年第四季度的 GDP 增长约为 2.3%，衰退几率为 25%。

政策冲击影响下动能减弱

“GDP 增长在第四季度可能失去动能，环比年化增长 2.3%，在经历了两个强劲的季度后。我们预计这种减缓将反映消费者支出放缓、联邦政府支出急剧收缩以及不利的净出口。我们还预计与人工智能相关的投资将继续支持非住宅固定投资。”

“本周的重点将是周五的 GDP 和 PCE 数据，我们预计第四季度的增长将减缓，同时 12 月 PCE 通胀将有所上升。在周五发布之前，我们将重新审视我们对 2.3% 环比年化的 GDP 预测，考虑到 12 月的耐用品、库存和贸易数据。”

“我们预计到今年年底，产出增长将逐渐回落至潜在水平，这反映了特朗普政府的重大贸易政策冲击。由于劳动力市场放缓，货币政策变得不那么紧缩，美联储在 2025 年继续调整其立场。更大的退税也可能在 2026 年上半年支持消费。”

“GDP 增长在 2026 年可能会回归潜在水平，结束时为 2.3% 环比，类似于 2025 年。增长的正常化应导致到 2026 年第四季度失业率降至 4.2%。我们预计劳动力市场的稳定将持续到 2026 年底。”

“我们将美国在未来一年内发生衰退的几率设定为 25%。”

(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。)