铝：关税调整带来的缓解有限 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的大宗商品团队指出，关于部分撤销美国铝关税的讨论不太可能实质性改变市场状况。他们强调，核心的50%铝税仍然存在，国内产能限制和中西部溢价依然保持不变。全球铝供应仍然紧张，库存低，政策风险使区域市场分化。

美国关税焦点未能缓解紧张局势

"关于美国政府考虑部分撤销铝关税制度的报道对市场情绪几乎没有影响。任何正在讨论的变化似乎集中在衍生产品上，而不是初级铝，这意味着核心的50%税率仍然保持不变。因此，美国市场的结构性压力没有缓解——国内冶炼能力仍然有限，对加拿大供应的依赖没有改变，且在去年的关税上涨后，中西部溢价依然高企。"

"关税已经重塑了美国的贸易流动，将初级金属推离美国并增加了废料流入，同时一些加拿大金属被转向欧洲。即使衍生品税率有所放宽，当前的市场动态也不会有太大变化。而且，由于交易所库存实际上为零，持续去库存和大量第二季度现货询价的报告出现，实物市场仍然受到严重限制。"

"任何仅限于衍生品的撤销不会传导到伦敦金属交易所（LME）定价上，并且对中西部溢价的影响也仅限于温和。整体情况没有改变——全球铝供应仍然紧张，库存稀薄，投机性头寸高企，政策风险使区域市场日益分化。"

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