匈牙利：低通胀为降息铺平道路 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）经济学家彼得·维罗瓦茨（Peter Virovacz）和佐尔坦·霍莫利亚（Zoltán Homolya）指出，匈牙利1月份的通胀率同比大幅下降至2.1%，低于匈牙利国家银行3%的目标。核心通胀也低于目标，得益于价格保护措施和强势的福林。他们认为，这提高了2月和3月降息25个基点的可能性，2026年的平均通胀率现在预计接近3%。

低CPI增强了宽松的理由

"根据匈牙利中央统计局（HCSO）最近发布的数据，匈牙利的通胀率在2026年1月大幅下降。这一次，几乎每个方面都出现了有利的发展。2.1%的同比通胀率低于市场共识，但接近我们的预测。"

"经过波动项目调整的核心通胀率也表现良好，同比下降至2.7%。这是自2019年1月以来，核心和总体通胀率首次均低于中央银行3%的目标。当然，我们知道，低通胀在一定程度上是由于政府的价格保护措施以及一些延迟的税收和消费税上涨所致。"

"然而，如果未来几个月这些低通胀数据得以维持，那么消费者的通胀预期可能最终会显著下降。在我们看来，如果通胀在2月份继续进一步缓和，预计将达到1.5%（或接近该水平），这种情况尤其可能。此外，由于价格保护措施再次延长了三个月，未来几个月该指标可能仍将保持低位。"

"基于此，预计通胀的重新加速也将推迟到2026年晚些时候。这意味着，通胀在全年平均接近3%的可能性越来越大，与我们最近的3.3%预测形成对比。"

"1月份总体和核心通胀率均低于3%，服务性通胀表现良好，价格措施延长，福林强势，以及市场对2月和3月降息的定价，明确指明了货币政策的方向。在我们看来，中央银行可能在2月和3月各降息25个基点。我们认为，唯一不实现这一点的情况是，如果未来几周发生另一个重大地缘政治事件，导致福林持续贬值。"

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