纽元：由于新西兰储备银行滞后于澳大利亚储备银行周期，涨幅有限 – BNY

BNY的EMEA宏观策略师Geoff Yu认为，尽管在澳大利亚央行加息后G10政策出现了新的分歧，但纽元（NZD）不应被视为澳元（AUD）的简单替代品。市场预计纽储行（RBNZ）将在下半年加息，但新西兰的增长前景已被下调，期货仍暗示出比澳大利亚更为谨慎的路径，限制了纽元相对于澳元的估值上行空间。

RBNZ的路径被视为比RBA更为谨慎

"目前，预计新西兰储备银行（RBNZ）将是下一个行动者，市场已为下半年的全面加息定价。然而，外汇市场在将纽元视为替代澳元时应保持谨慎，并预期更强的估值。"

"尽管2026年12月的期货合约预计利率为3%，但与澳大利亚的轨迹截然不同：2026年底的定价仍远低于去年水平，自12月以来几乎没有变化。新西兰利率期货的轨迹表明，市场去年不得不大幅下调对新西兰的增长预期，并对中期前景保持谨慎。"

"新西兰的通胀水平也相当高，这支持了向紧缩政策的转变。然而，在预测期的后期，新西兰的通胀路径预计将更早地回归目标，并且对增长和价格水平的稳态水平存在疑问。"

"一些轻微的财政紧缩和外部需求疲软在新西兰打开了一个巨大的产出缺口，需要更强的货币对冲。从前瞻性来看，由于其经济规模较小且产出缺口波动性更大，预防性和激进的紧缩可能不是最佳方法。"

"从流动性到波动性调整后的回报，纽元不太可能看到与澳元相当的估值提升。"

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