美国债市：收益率下跌，市场关注美联储利率路径指引

路透纽约12月2日 - 美国公债收益率周二持平或小幅走低，从上一交易日的高点回落，市场在等待下周美联储的决定，降息已被市场消化，市场的焦点集中在未来政策动向的指引上。

周一，日本央行总裁植田和男表示，日本央行将在下次政策会议上考虑加息的 "利弊"，日本公债收益率飙升，拖累美国收益率走高。

然而，到了周二，焦点又坚定地转向了美联储。

美联储官员处于12月9-10日政策会议前的静默期，暂时被限制发表有关货币政策的公开评论或讲话。

周二没有太多数据，但投资者正准备迎接本周晚些时候将发布的一系列数据，包括美国服务业数据、ADP民间就业数据、失业救济金申请数据和推迟了的9月份个人消费支出物价指数。不过，预计这些报告都不会对美联储连续第三次会议降息的决定产生实质性影响。

根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易者目前对下周减息的可能性定价为 89%。

摩根大通预计，美联储将在下周降息 25 个基点，随后在 1 月份进行类似幅度的降息。这将使指标联邦基金利率降至 3.25%，之后决策者预计将暂停行动。

摩根大通全球利率策略主管Jay Barry在周二的新闻发布会上表示："如果我们的经济恢复趋势性增长，甚至高于趋势性增长，劳动力市场趋于稳定，那么美联储将不太可能将利率降至3%，他们认为这是中性利率，因为在通胀率仍高于2%的情况下，可能没有理由回到中性利率。"

Barry说："唯一能促使美联储采取更果断降息的因素，就是劳动力市场出现更明显的疲软……（但）这毕竟是一个并没有太多脆弱性的经济体。是的，我们在低收入消费者身上看到了一些压力，但整体而言，劳动收入依然保持稳健。"

当天早些时候，美国总统特朗普表示，他将在明年初宣布接替鲍威尔担任美联储主席的人选。白宫经济顾问哈西特是众所周知的鸽派人士，目前被视为美联储主席的热门人选，这增加了美联储采取激进宽松货币政策的可能性。

在下午的交易中，10年期指标收益率下滑了1.1个基点，至4.085% US10YT=RR ，盘初曾触及近两周高点。该收益率在 11 月份下跌了 8.2 个基点，为 8 月份以来的最大单月跌幅。

美国 30 年期债券收益率也略有下降，报 4.737% US30YT=RR 。

在利率曲线的前端，通常与美联储利率预期同步变动的美国两年期票据 US2YT=RR 收益率下降了2.9个基点，至3.512%。

FHN Financial驻芝加哥的宏观策略师Will Compernolle表示："美联储已经看到了他们在会议前将看到的最大数据，我认为公债处于区间震荡和某种盘整阶段。"

公债收益率曲线趋于陡峭，美国两年期和10年期公债收益率之差从周一的 55.4 个基点升至 59 个基点 US2US10=TWEB ，为 9 月初以来最大利差。该利差尾盘为 57.3 个基点。

曲线呈现牛市陡增模式，即较短期限收益率的下降速度远远快于较长期限收益率的下降速度，这反映了对美联储将很快减息的预期。

在其他进展中，美国财政部连续第二周削减四周期和八周期国库券的发行量。分析师表示，此举早在11月的再融资公告中已由债务管理方提示，因此在市场的普遍预料中。此次缩减反映了财政部对月中企业税款缴纳及其他资金流入的预期，但预计到1月中旬，拍卖规模将再次上升，以应对预期中的财政支出。

此次削减使四周期国库券拍卖规模从此前的1000亿美元降至900亿美元，低于11月中旬创纪录的1,100亿美元。八周期国库券的发行量则从此前的850亿美元降至800亿美元，低于11月中旬创下的950亿美元历史峰值。