美国债市：收益率下滑，数据显示就业市场疲软令降息几率攀升

路透纽约9月4日 - 美国公债收益率周四下跌，两年期和10年期公债收益率跌至四个月低点，此前数据显示越来越多的证据表明劳动力市场疲软，从而夯实了美联储将在本月晚些时候的政策会议上恢复降息的预期。

不过，由于市场参与者在周五的非农就业报告公布前布仓，美债收益率在下午的交易时段脱离了低点。

路透调查显示，预计上月新增非农就业岗位 7.5 万个，而 7 月份为 7.3 万个。失业率预计从7月份的4.2%上升至4.3%。

"现在要看非农就业数据及其对美联储的意义。"北卡罗来纳州夏洛特 CreditSights 投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths说。

"我们已经大幅调整了预期，转而预计美联储在9月进行50个基点的降息，因为劳动力市场已经明显疲软……我们预计周五发布的报告将显示出更多疲弱迹象。如果回顾美联储一年前的反应机制，当时他们也进行了50个基点的降息，而根据最新数据来看，目前的劳动力市场显得更加脆弱。"

在下午的交易中，与货币政策息息相关的美国两年期公债收益率下滑了2.4个基点，至3.589% US2YT=RR 。该收益率一度跌至四个月低点 3.586%。

10 年期指标公债收益率也下滑至 5 月初以来的最低点 4.161% US10YT=RR 。该收益率尾盘下跌 4.4 个基点，报 4.167%。

美国 30 年期公债收益率也有所回落，下跌 3 个基点，报 4.862% US30YT=RR 。周三，在财政忧虑引发的全球债券大跌中，该收益率突破 5%，创下一个半月以来的最高点。

美国 ADP 全国就业报告显示，8 月份美国民间就业岗位增幅低于预期，上个月增加了 54,000 个职位，而 7 月份的增幅略微向上修正为 106,000 个。接受路透访查的经济学家此前预计8月民间就业岗位增加 6.5 万个。

与此同时，数据显示，在截至8月30日的一周里，美国初请失业金人数增加了8,000人，经季节性因素调整后为23.7万人。接受路透访查的经济学家此前预测最近一周的初请失业金人数为23万人。

"随着关税政策的不确定性挥之不去、移民变化的生效以及人工智能应用的增长，我们继续看到劳动力市场日趋疲软，"Comerica财富管理公司首席投资官Eric Teal在电子邮件评论中写道。

"值得庆幸的是，就业数据越疲弱，未来实施刺激性降息的“掩护”就越充分。为了避免经济进一步恶化，今年下半年经济增长的动力应来自更宽松的货币政策和更具刺激性的财政政策。"

数据公布后，根据CME集团的FedWatch工具，美国利率期货已将美联储在9月17日为期两天的政策会议结束时降息25个基点的可能性定价为98%。

交易商还将今年的降息幅度定价为约 61 个基点，高于本周早些时候的 56 个基点。

与此同时，公债收益率曲线连续第二天趋平，两年期和10年期收益率之间的差距缩小至58个基点 US2US10=TWEB ，而周三晚些时候为59.6个基点。周三早些时候，该曲线达到 63.8 个基点，为 4 月份以来最宽的利差。

曲线继续呈现牛平趋势，即长债收益率下降速度快于短债收益率下降速度。就目前而言，这反映了随着劳动力市场的疲软，通胀预期略有下降，而且往往是在美联储降息的前兆。