美国债市：收益率走低，投资者为美联储主席鲍威尔的讲话做准备

路透社2025年8月21日 00:41

路透纽约8月20日 - 美国公债收益率周三在区间波动中温和下跌，交投清淡，因投资者在等待美联储主席鲍威尔周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的年会上发表的讲话。

不过，在美联储公布7月会议记录后，美债收益率跌幅有所收窄。记录显示，在上月美联储决定维持利率不变的会议上，仅有两位政策制定者表示反对，似乎没有其他官员支持降息。

这两位持不同意见的理事是沃勒和鲍曼。

在下午的交易中，与美联储货币政策挂钩的美国两年期收益率下滑了 1.3 个基点，至 3.741% US2YT=RR 。

美国 10 年期指标收益率下滑 1.1 个基点，至 4.291% US10YT=RR ，30 年期收益率持平于 4.899% US30YT=RR 。

美联储会议记录只是债市关注焦点中的一个小插曲，市场的目光仍聚焦于8月21日至23日举行的杰克逊霍尔年会。

一些债券投资者将美联储的年度研讨会视为联邦公开市场委员会的“非正式会议”，因为以往的美联储主席常在该会议上释放下一步政策信号或立场转变的暗示。

Natixis IM Solutions的全球市场策略主管Mabrouk Chetouane在电子邮件评论中说，特朗普政府的关税对通胀的不确定影响应该会鼓励美联储主席保持耐心。但他指出，来自美国总统特朗普的降息压力正在升级，鲍威尔可能会屈服于这种压力。

"因此，我们预计鲍威尔会让投资者为9月份开始的新一轮降息周期做好准备。我们几个月来一直认为，美联储需要在2025年底前降息75个基点，以应对经济放缓。"

在杰克森霍尔会议之前，根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch，与美联储货币政策挂钩的联邦基金期货已将9月份降息的可能性定价为83%，而一周前为94%。

总体来看，市场已经消化今年降息约56个基点，到2026年底预计总降息幅度为126个基点。

收益率曲线与周二基本持平，两年期与10年期国债之间的利差US2US10=TWEB为55个基点。不过，曲线陡峭化趋势仍在延续，因市场预期美联储将在9月会议上重启降息周期。

本周一，收益率曲线达到自7月中旬以来最陡水平，属于“熊市陡峭化”模式，主要反映了市场对通胀预期的上升。

至于杰克森霍尔会议，Action Economics金融分析董事总经理Kim Rupert表示，她不认为鲍威尔会提前透露他对下月可能降息的立场。

“我们不认为他会抢在委员会9月17日会议之前表态，尤其是在政策制定者之间存在鸽派与鹰派分歧的情况下，而且还有关键的就业与通胀数据尚未公布，”Rupert说。

她指出，更大的问题是鲍威尔是否会反驳市场对9月降息概率约为83%的预期。如果他这样做，Rupert认为此举可能会被视为“美联储的反特朗普政治化”。

此外，美国财政部周三发行的160亿美元20年期新债券，得标利率为4.876%，略低于市场预期，显示出投资者需求良好。

不过，衡量投资者热情程度指标--标投比为2.54，低于7月上次标售的2.79，也低于过去六次标售的平均值2.63。