美国CPI微升，市场反向加码降息押注：背后逻辑解读

TradingKey - 美东时间上午，美国公布7月CPI数据：核心CPI同比升至3.1%，创五个月新高，高于预期的3.0%；环比上涨0.3%，为今年1月以来最高，符合预期且高于前值0.2%。整体CPI同比为2.7%，低于预期的2.8%，与前值持平；环比增长0.2%，符合预期，低于前值0.3%。

数据公布后，现货黄金一度触及每盎司3354美元，美元指数短线回落逾30点，英镑兑美元突破1.35，美元兑日元跌破148；美国短期利率期货走低，交易员显著加大对美联储9月降息的押注，并维持年底前再次降息的预期。

【来源：CME Group】

表面上，核心通胀回升意味着价格压力依旧顽固，尤其是服务业与部分商品的价格粘性未完全缓解。分析师Anstey指出，这是六个月来首次核心CPI月度数据未低于预期，暗示通胀可能再度走高，不利于美联储放松政策。他特别提到，视频与音频产品价格在关税影响下大幅上涨，年率涨幅创2021年以来最大。按传统逻辑，这种迹象应促使美联储延长高利率周期，防范通胀反弹。

然而，市场反应却截然相反。分析师Jersey认为，整体CPI的温和增长反映能源与部分食品价格持续走低，而未来数月美联储更偏好的PCE物价指数可能逼近2%的通胀目标，加之近期美国就业与制造业数据转弱，经济动能明显放缓，令政策重心逐渐倾向增长端风险。

事实上，市场关注的不是单月通胀读数，而是通胀下行趋势与经济放缓的叠加效应。近期多位美联储官员已暗示年内可能降息，强调需平衡通胀与增长之间的权衡，这被市场解读为提前放松的“政策背书”。在这种背景下，即便核心通胀释放了“黄灯”信号，整体价格压力仍在下降，而经济失速的风险愈发迫近，美联储或更愿意提前行动，以避免硬着陆风险。

因此，本轮CPI数据虽在核心指标上略显“热”，但并未改变市场对美联储在9月开启降息周期的信心，反而强化了年内连续降息的预期。