策略的税收暴露是与 cash 流差距正面碰撞

多年来，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）自豪地宣布，策略将永远不会“出售”其Bitcoin。 该咒语面临着新的税法法律的严厉测试。 新鲜的SEC申请和税收规则意味着战略597,325 BTC中的某些硬币（以当前价格以670亿美元的价格）可能不得不走。

7月7日的8K表格中，策略提出了新的头痛：根据会计标准ASU 2023-08，它必须标记每个季度市场上市的Bitcoin

风险：税单可能迫使BTC销售

策略写道：

“我们可能需要清算我们的一些 bitcoin 持有，或发行额外的债务或股票证券，以筹集足以满足我们的税收义务的 cash 。”

简单地说：如果税收打击，则可能需要出售BTC。 pic.twitter.com/6enyrqhhtf

- cryptoquant.com（@cryptoquant_com） 2025年7月10日

这提高了纸质利润的缺点。从2026年开始，美国将对具有超过10亿美元的调整收入的公司打下15％的公司替代最低税（CAMT），并有可能使数十亿美元的税单在公司未出售的税收上获得。

策略曾经以购买成本报告Bitcoin，从而使这些高高的收益免受其损益表。现在，Bitcoin价格的每一个上涨都会夸大应税收入，无论公司是否移动一枚硬币。

实际上，塞勒的帝国可能会面临数十亿美元的税收打击，即使其 Bitcoin 藏匿处保持不变。

X（以前为Twitter）线程总结了风险。 “该公司可能欠cash税。”该公司补充说，策略自己的披露承认它可能需要清算其一些Bitcoin持有量或发行额外的债务或股权才能履行这些义务。

策略的税收暴露是与 cash 流差距正面碰撞

策略自己的文件承认，其软件业务没有产生足够的 cash 来涵盖这些新义务。该公司已经持有82亿美元的可转换债务和34亿美元的优先股，每年的利息和股息总计超过3.5亿美元。

如果运营的 cash 不足，策略可能需要借更多，敲击股票市场，或者与其长期存在的誓言相反，请出售 Bitcoin。

的确，该公司毫不留情地阐明了这一点：“我们可能需要清算一些 bitcoin 持有量，或发行额外的债务或股票证券，以筹集足够的 cash 以满足我们的税收义务。”

这提出了一个关键问题：如果公司无法通过债务或股权发行筹集新的资本，是否会被迫利用其 Bitcoin 储备？

是的，他们以前曾出售过BTC。

尽管有“我们从不出售”模因…

📉他们在第4季度2022年出售了BTC（如先前的SEC文件中披露）。

提醒：如果流动性紧密，桌子上什么都没有。 pic.twitter.com/xdiayoq0kr

- cryptoquant.com（@cryptoquant_com） 2025年7月10日

托管风险是塞勒（Saylor）控制之外的另一个问题

策略承认，即使是对 Bitcoin 的监护安排也可能无法防弹。如果保管人失败，他们可能无法访问其 Bitcoin，因为该公司警告说，它可以将其作为保管人财产的一部分，从而有效地使策略成为一般的无抵押债权人。

值得称赞的是，战略在概述这些威胁方面一直是透明的。 “这并不是要传播恐惧，不确定性或怀疑。” CryptoQuant在其关于该主题的最后帖子中写道。 “这只是总结了策略本身在其正式的SEC申请中所写的内容。”

策略的bitcoin持有量约占令牌总循环供应的3％。无论是缴税还是义务，任何遇险的举动都可能会对市场产生重大影响。

目前，战略仍然是 Bitcoin最大，最大胆的公司持有人之一。但是，该公司自己的文件表明，它了解其以Satoshi为中心的模型虽然在纸上赚钱，但也很脆弱。

但是，如果有人对这些疑问有答案，那可能是塞勒。

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